<<
>>

Основные требования к отбору предприятий-аналогов

Процесс отбора сопоставимых компаний осуществляется в три этапа.

На первом этапе определяется круг предприятий, которые по мнению оценщика можно считать аналогами. В него входит максимально возможное число предприятий, сходных с объектом оценки.

Поиск таких компаний начинается с определения основных конкурентов, просмотра списка слившихся и приобретенных компаний за последний год. Возможно использование электронных баз, но такая информация нуждается в дополнительных уточнениях, так как она не бывает достаточно полной. Критерии сопоставимости достаточно условны и обычно ограничиваются сходством отрасли, производимой продукции, ее ассортимента и объемов производства.

На втором этапе составляется более точный список компа- ний-аналогов. Поскольку аналитику требуется дополнительная информация, не содержащаяся в официальной отчетности, он должен собрать ее непосредственно на предприятиях. Поэтому первоначальный список может сократиться из-за отказа некоторых фирм в представлении необходимых сведений, а также из-за плохого качества, недостоверности представленной информации. Критериями выбора следует принимать важнейшие характеристики компаний. Если аналог отвечает всем требованиям, то он может использоваться на последующих этапах оценки. Насколько это целесообразно, решает сам оценщик.

На третьем этапе составляется окончательный список аналогов, которые будут применены для определения стои_

мости оцениваемого предприятия. Включение предприятий в этот список основано на тщательном анализе дополнительно полученной информации. На этом этапе оценщик ужесточает критерии сопоставимости и оценивает такие факторы, как уровень диверсификации производства, положение на рынке, характер конкуренции.

Состав критериев сопоставимости определяется условиями оценки, наличием необходимой информации, приемами и методами, применяемыми оценщиком.

На практике невозможно проанализировать все факторы, по которым осуществляется окончательный отбор, однако критерии отраслевого сходства является обязательным.

Рассмотрим основные критерии отбора. 1.

Отраслевое сходство - список потенциально сопоставимых компаний всегда принадлежат одной отрасли, однако не все предприятия, входящие в отрасль или предлагающие свои товары на одном рынке, сопоставимы. Оценщик должен учитывать следующие дополнительные факторы. 2.

Уровень диверсификации производства. Если оцениваемое предприятие выпускает один вид продукта или какой-то продукт существенно доминирует в производстве и обеспечивает 85% общей прибыли, а компания-аналог ориентирована на широкий круг товаров и услуг и аналогичный продукт дает ие более 20% общей массы прибыли, то такая компания не яв - ляются для оценщика сопоставимой с объектом оценки. 3.

Характер взаимозаменяемости производимых продуктов. Так, технологическое оборудование одного из предприятий может обеспечивать производство только конкретного продукта. В случае изменения ситуации на рынке такое предприятие будет нуждаться в серьезном техническом перевооружении. Аналог выпускает аналогичный продукт на оборудовании, легко поддающемся переналадке для производства новой продукции. Следовательно, предприятия неодинаково отреагируют на изменение ситуации на рынке. 4.

Зависимость от одних и тех же экономических факторов. Стоимость капитала строительных компаний, работающих в районах массового строительства и в отдаленных экономических районах, существенно отличается по экономическому положению, несмотря на достаточное сходство других критериев, например, численности работающих, состава парка строительных машин и механизмов. Выявив различия, оценщик может либо вычеркнуть предприятие из списка аналогов, либо рассчитать величину корректировки цены аналога для определения стоимости оцениваемой компании. 5.

Стадия экономического развития. Опытная компания, проработавшая ни один год, имеет неоспоримые преимущества и дополнительную прибыль за счет стабильного функционирования, хорошей клиентуры и поставщиков сырья. 6.

Размер компании. Сравнительные оценки размера компании включают такие параметры, как объем реализованной продукции и услуг, объем прибыли, число филиалов и т. д. Однако принятие решения о включении компании в список сопоставимых только на основе ее размера может привести оценщика к неправильным выводам, так как объективно закрытые компании обычно меньше, чем открытые. Кроме того, оценщик должен учитывать, что более крупная компания не будет автоматически иметь большую прибыль только за счет своего размера. Поэтому оценщик должен в первую очередь учитывать факторы, обеспечивающие величину прибыли: •

географическую диверсификацию - крупные компании обычно имеют более разветвленную сеть потребителей своей продукции, минимизируя тем самым риск нестабильности объемов продаж; •

количественные скидки — крупные компании закупают сырье в большем объеме, чем небольшие фирмы, и получают при этом значительные скидки. Кроме того, оценщик должен иметь в виду, что коэффициент использования оборудования в крупных компаниях выше. Поэтому мультипликатор, рассчитанный для крупной компании, должен бьпь скорректирован и понижен для оценки мелкой компании; •

ценовые различия по сходным товарам - крупные компании зачастую имеют возможность устанавливать более высокие цены, так как потребитель предпочитает приобретать товар у хорошо зарекомендовавших себя фирм, оплачивая, по сути, товарный знак, гарантирующий качество. Это, в конечном счете, влияет на величину мультипликатора. 7.

Перспективы роста — оценщик должен определить фазу экономического развития предприятия, поскольку она определяет величину дивидендных выплат и затраты, связанные с развитием предприятия. Оценивая перспективы роста компании, оценщик рассматривает степень влияния трех основных факторов; общего уровня инфляции; перспектив роста отрасли в целом; возможности развития конкретной фирмы в рамках отрасли. Другим существенным фактором возможного роста является динамика рыночной доли предприятия.

Оценщик должен внимательно изучить конкурентные преимущества и недостатки оцениваемой компании по сравнению с аналогами. 8.

Степень финансового риска. Необходимо дополнительно рассмотреть следующее: •

определить структуру капитала и соотношение собственных и заемных средств; •

оценить ликвидность активов и возможность покрывать текущие обязательства текущими активами; •

проанализировать кредитоспособность фирмы, способность привлекать наемные средства на экономически приемлемых условиях. 9.

Качество менеджмента. Оценка этого фактора наиболее сложна, так как анализ проводится на основе косвенных данных, таких, как качество отчетной документации, возрастной состав персонала, уровень образования работников, профессиональный опыт, уровень оплаты труда управленческого персонала, а также рейтинг компании на рынке.

Перечень критериев сопоставимости, приведенный выше, не является исчерпывающим, и оценщик имеет возможность самостоятельно дополнять указанный список. Оценщик редко находит компании, абсолютно идентичные оцениваемой, поэтому на основе анализа принятых критериев он может сделать один из следующих выводов:

» компания сопоставима с объектом оценки по ряду характеристик и может быть включена в список аналогов для расчета рыночных мультипликаторов;

« компания не сопоставима с оцениваемой и не может быть использована в процессе оценки.

Оценщик должен в письменной форме обосновать, почему он сделал заключение о выборе конкретной компании.

Сравнительный подход в оценке предприятия ориентируется на принеиение традиционных приемов и методов финансового анализа. Оценщик рассчитывает финансовые коэффициенты, анализирует балансы, отчеты о прибылях и убытках, дополнительную финансовую информацию. Финансовый анализ является важнейшим приемом определения сопоставимости аналогичных компаний с оцениваемой.

Назначение финансового анализа при сравнительном подходе состоит в следующем: •

во-первых, с помощью финансового анализа определяется рейтинг оцениваемой компании в списке аналогов; •

во-вторых, он позволяет обосновать степень доверия оценщика к конкретному виду мультипликатора ,что в конечном счете определяет выбор самого мультипликатора, а также вес каждого подхода при определении итоговой величины стоимости; •

в-третьих, финансовый анализ является основой для внесения необходимых корректировок, обеспечивающих увеличение сопоставимости объекта оценки с аналогами и обоснованность окончательной стоимости.

<< | >>
Источник: Н. Е. Симионова, Р. Ю. Симионов. Оценка бизнеса: теория и практика. — Ростов н/Д.: «Феникс». — 576 с. —(Высшее образование).. 2007

Еще по теме Основные требования к отбору предприятий-аналогов:

  1. 14.1. Сущность и содержание обоснования проектов
  2. Характеристика управления ассортиментом
  3. 2.5. Анализ конкурентоспособности предприятия
  4. 2. Ориентация на определенный сегмент рынка.
  5. Методика проектирования инвестиционных программ
  6. Затратный подход
  7. Основные требования к отбору предприятий-аналогов
  8. Государственные инвестиции и поддержка приоритетных направлений экономического развития
  9. ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ И ПОРЦДОК ОПРЕДЕЛЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  10. Сегментация рынка и выбор целевых сегментов рынка
Яндекс.Метрика