<<
>>

Метод ликвидационной стоимости

Ликвидационная стоимость определяется в случае принудительной ликвидации компании.

Ликвидационная стоимость означает чистую сумму, которую собственник может получить при ликвидации компании |и раздельной распродаже ее активов.

Ликвидационная стоимость зависит от характера ликвидации.

В случае, если возможна упорядоченная ликвидация, распродажа активов может производиться в течение разумного периода времени, что обеспечит максимально возможную цену каждого актива. Принудительная ликвидация (предполагает, что активы распродаются настолько быстро, насколько возможно.

При расчете ликвидационной стоимости важно достаточно реалистично определить затраты, связанные с ликвидацией активов. При расчете ликвидационной стоимости необходимо дисконтировать ожидаемую выручку от продаж активов по ставке, учитывающей связанный с ликвидацией риск. Базовым периодом является дата оценки компании.

Ликвидационная стоимость определяется на базе текущей рыночной стоимости активов компании с учетом времени их реализации по календарному графику ликвидации активов (рис. 5.4).

Для расчета текущей стоимости активов предприятия используются данные баланса предприятия на дату оценки с учетом инвентаризации и корректировки стоимости отдельных активов, рыночная стоимость которых не совпадает с балансовой.

Предварительно должен быть решен вопрос наилучшего и наиболее эффективного использования ликвидируемого бизнеса, что позволит применить обоснованные методы ры-

Рис. 5.4. Схема определения стоимости компании на основе метода ликвидационной стоимости

ночной оценки машин, оборудования, транспортных средств, зданий и сооружений, нематериальных активов.

На основе анализа местоположения объекта, развитости инфраструктуры, характера и изношенности недвижимости, законодательных ограничений использования имущества, как наиболее целесообразный принят вариант демонтажа и продажи оборудования, транспортных средств, запасов.

Производственные и складские помещения могут быть использованы новым владельцем как складской комплекс.

Права на аренду участка покупатель получает вместе с правами на недвижимость (ГК РФ, ст. 271 «Право использования земельного участка собственником недвижимости»). Корректировка балансовых показателей произведена оценщиком по следующим позициям (таблица 5.5).

Таблица 5.5

Рыночные оценки ликвидируемых активов, тыс. руб. Активы Код

строки Балан

совая

ст-ть Рыноч

ная

СТ-ТЬ 1 2 3 4 1. Объекты недвижимости 122 1729 1 199 • 2. Оборудование 122 784 1 150 3. Транспортные средства 122 900 1212 4. Незавершенное строительство 122 423 229 5. Запасы семян подсолнечника 211 600 728 6, Другие запасы сырья, материалов и аналогичных ценностей 211 363 363 7. Запасы готовой продукции 214 40 40 В. Дебиторская задолженность 240 1 590 1 590 Э. Денежные средства 260 29 29 Стоимость ликвидируемого имущества 6 540 В состав основных средств (стр. 122 актива баланса) входят 12 объектов недвижимости. Балансовая стоимость составляет 1 729 тыс. руб. Стоимость транспортных средств, машин и оборудования составляет 1 684 тыс. руб.

Б составе объектов недвижимости имеются объекты непроизводственного назначения, которые в соответствии с н.4 ст. 104 Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)» подлежат безвозмездной передаче органам местного самоуправления. Балансовая стоимость таких объектов составила 185 тыс. руб. В результате балансовая стоимость недвижимости, подлежащей реализации, составила 1 544 тыс. руб. (1 729 - 185).

В процессе инвентаризации, технической экспертизы недвижимости, изучения рыночных условий реализации такого рода имущества, оценщик пришел к выводу, что балансовая стоимость основных средств выше их рыночной стоимости. Применив метод полной восстановительной стоимости с учетом всех видов износа, оценщик определил рыночную стоимость объектов недвижимости - 1 199 тыс. руб.

Для оценки рыночной стоимости машин и оборудования оценщик выделил транспортные средства как более ликвидные по сравнению с оборудованием.

(Ниже это найдет отражение в графике реализации активов.)

Балансовая стоимость оборудования составляет 784 тыс. руб., а транспортных средств - 900 тыс. руб. Рыночная стоимость указанных активов, рассчитанная на основе рыночного подхода, составила, соответственно, 1 150 тыс. руб. и 1 212 тыс. руб.

Незавершенное строительство оценено в 229 тыс. руб. по сравнению с балансовой стоимостью 423 тыс. руб. При этом оценщиком учтено техническое состояние конструкций, износ под влиянием природно-климатических факторов.

В составе запасов сырья, материальных и других аналогичных ценностей оценщиком дана рыночная оценка запасов семян подсолнечника, так как по мнению оценщика, на дату оценки она была занижена: рыночная стоимость запасов — 728 тыс. руб. по сравнению с балансовой стоимостью — 600 тыс. руб. Прочие запасы сырья, материальных и других аналогичных ценностей, а также готовой продукции оценены по балансовой стоимости.

Скорректированная стоимость имущества Периоды, месяцы Итого сп

сп 1150 СМ

см СП

со

СМ СО

см

см СО

8 СО

'СГ 15901 СП

СМ СЭ

3

СО 5567,5 СЧІ СП

СП

сг> 1 1 СП

см

см 1 1 1 1590 1 1918.9 О

со СП

СП

со

о СП

10

§ - сп

СП

СП 99,9 3,0 0,720 СП сэ СП

СП

СП СП

8? о

со см

-СГ

о 5’ о> СП

СП

СП СП

8? 3,0 0.764 со

со*

г— со СП

я?

о> СП

85 о

со оо

сэ 78,6 Г'- СП

СП

СП СП

СП

СП сэ

со со

сэ о

5 (0 СП

СП

СП 191,7 со

сп

СМ 3.0 10,836 г-*-

со

?^г

см хп СП

8? 191,7 со

я о

со і

сэ Но

см ч* СП

8? Г**-

о> со

СП

см 3,0 г^-

со

со

о 258,7 со СП

СП

СП СП § см 816,6 о

со *«г

о* 746,6 ем СП

СП

СП 191,7 о

?^г см 816,6 с?

со см

с5 769,2 - СП

СП

СП СП о

•*3- со

см

Г" СЧІ о

ЧТ СП

СМ 1613,6 сэ

со СП

о 1566,1 ГО

о

оз

3

2

X

X

X

го

СП

X

го

аз

о.

6

X

ж

|

а>

О

Ш

03

X

03

(=х 1. Объекты недвижимости 2.

Оборудование 3. Транспортные средства 4. Незавершенное строительство 5. Запасы семян подсолнечника к

л

о.

л

о

15

и

го

го

со

си

?

о.

СІ

со 7. Запасы готовой продукции 8. Дебиторская задолженность 9. Денежные средства 10. Итого приток денежных средств 55

аГ

X

?

§-

X

I—

X

§

сз

X

с*

го

аз

го

»— а:

X

аз

о

а.

?

X

о

•х:

о

X

СІ

-0-

со

см ас

О

О

с:

•X

X

X

03

X

с?

СІ

X

н-

X

о

о

ё

со 14. Итого текущая стоимость ликвидируемого имущества

В составе дебиторской задолженности в процессе анализа было выявлено безнадежных долгов покупателей й заказчиков на сумму 452 тыс. руб. В итоге дебиторская задолженность, по которой ожидаются поступления денежных средств в течение 12 месяцев, составляет 1 590 тыс. руб. (2 043-453).

В итоге рыночная стоимость имущества предприятия составляет 6 540 тыс. руб.

Переход к ликвидационной стоимости предприятия требует учета затрат на реализацию имущества, демонтаж оборудования, транспортных расходов, расходов по содержанию запасов, управленческих расходов, стоимость посреднических риэлтерских, оценочных и юридических услуг, налоги, сборы, возможные скидки в процессе реализации, затраты на проведение аукционов. Наиболее правильно рассчитать предстоящие ликвидационные расходы можно на основании сметы. В некоторых случаях можно ориентироваться на накопленный рыночный опыт реализации такого рода имущества в аналогичных условиях (таблица 5.8),

Таблица 5.8

Ликвидационные издержки по объекту (в % к рыночной стоимости активов), тыс. руб. Имущество Рыноч.

ст-ть %к

рыноч.

ст-ти Ликвидац.

издержки 1. Объекты недвижимости 1199 10 119,9 2. Оборудование 1150 15 172,5 3. Транспортные средства 1 212 7 84,8 4. Незавершенное строительство 229 12 27,5 5. Запасы семян подсолнечника 728 2 14,6 6. Другие запасы сырья 363 5 18,1 7. Запасы готовой продукции 40 5 2,0 8. Дебиторская задолженность 1590 5 79,5 9. Денежные средства 29 - - Управленческие расходы по ликвидации предприятия по расчету составляют 28 тыс. руб. в месяц. Выходные пособия работникам составили в целом 51,8 тыс. руб.

График реализации активов предприятия составлен с учетом степени их ликвидности в реально сложившихся экономических условиях. Кроме того, следует учитывать правовые ограничения реализации имущества ликвидируемого предприятия (таблица 5.9),

Таблица 5.9 Г рафик реализации активов предприятия Имущество , Срок реализации,

мес. 1, Объекты недвижимости 12 2. Оборудование 6 3. Транспортные средства 3 4. Незавершенное строительство 12 5. Запасы семян подсолнечника 1 6. Другие запасы сырья 3 7. Запасы готовой продукции 1 . 8. Дебиторская задолженность 12 9. Денежные средства 1 График реализации активов позволяет определить текущую рыночную стоимость реализуемого имущества, учитывающую разновременность поступления средств от реализации имущества. Для этой цели необходимо скорректировать суммы поступлений денежных средств с помощью механизма дисконтирования выручки от реализации имущества. При этом будем исходить из предположения, что за весь период реализации отдельных групп активов доходы будут формироваться равномерно по месяцам, и что денежные средства поступают в конце месяца. Исключение представляет реализация незавершенного строительства.

Для расчета ставки дисконта принят метод кумулятивного построения, позволяющий учесть все риски инвестиционных вложений в реализуемое имущество, риски, связанные с управлением и т.д. В данном примере для расчета дисконтированных денежных потоков принята ставка дисконтирования в размере 3%.

Расчет дисконтированных денежных потоков (РУ) будет произведен по формуле:

(1 + к)т (1 +к)т

где РУ - ежемесячные потоки денежных доходов от реализации имущества, в соответствии с установленным графиком;

г - ежемесячная ставка дисконтирования ; т - количество периодов дисконтирования в году, месяц (тп= 12).

Ликвидационные затраты также требуют корректировки, однако процесс будет обратным: необходимо определить возрастающую стоимость денежных средств для поддержания затрат на достаточном для ликвидации предприятия уровне. Скорректированный отток денежных средств (ЕУ) определяется по формуле:

ру>т = ру(1 + г)т,

где (1 + г У'- кампаунд-фактор; г - процент на капитал;

РУ — текущий денежный поток;

т — количество периодов реализации имущества, мес. (771 = 12).

Нам основе проведенных в таблицах 5.6, 5.7 корректировок может быть определена ликвидационная стоимость предприятия, которая составляет 4 555,3 тыс. руб. (5 567,5 - 1 012,2).

<< | >>
Источник: Н. Е. Симионова, Р. Ю. Симионов. Оценка бизнеса: теория и практика. — Ростов н/Д.: «Феникс». — 576 с. —(Высшее образование).. 2007

Еще по теме Метод ликвидационной стоимости:

  1. Методы принятия инвестиционных решений
  2. Основные этапы оценки предприятия методом дисконтированных денежных потоков 1.
  3. Метод ликвидационной стоимости
  4. Метод дисконтированного денежного потока
  5. Метод ликвидационной стоимости
  6. 4. Методология оценки И ВЫВОДЫ 4.1. Обзор подходов и методов определения рыночной стоимости
  7. Методологическая база реструктуризации
  8. 1.3. Объекты, методы, принципы и модель бухгалтерского управленческого учета организации. Его место в системе управления предпринимательской деятельностью
  9. § 4.3. МЕТОД СУММЫ ГОДИЧНЫХ ЧИСЕЛ
  10. Методы оценки стоимости бизнеса
  11. Затратный метод оценки
  12. § 3. Методологические основы построения систем обеспечения финансового менеджмента
  13. § 4. Управление стоимостью бизнеса
  14. Методики и порядок дивидендных выплат
Яндекс.Метрика