<<
>>

Метод капитализации дивиденда

Метод капитализации дивиденда также требует выбора среди открытых компаний подходящих для объекта оценки аналогов. В основе выбора лежат уже изложенные выше принципы. Последовательность применения метода капитализации дивиденда включает следующие этапы (рисунок 6.2):

Рис.

6.2. Этапы оценки стоимости предприятия методом капитализации дивиденда

Доходность бизнеса и выплачиваемые дивиденды являются основными факторами, влияющими на поведение инвестора при покупке акций. В силу этого метод капитализации дивиденда, который учитывает эти оба фактора, нашел широкое применение в рыночной практике.

Однако возникает проблема, к которой мы уже ранее обращались, это оценки закрытых компаний, для которых необходимо искусственно моделировать открытый рынок акций.

Для цели оценки методом капитализации дивиденда могут быть отобраны те же компании, что и для метода рыночной привлекательности. На основе информации по компаниям- аналогам должны быть установлены усредненные значения потенциала дивиденда и нормы дивиденда.

Потенциал дивиденда характеризует способность компании выплачивать дивиденды и может отличаться от величины фактически выплачиваемых дивидендов. Потенциал дивиденда — это часть чистой прибыли компании, которая, по мнению оценщика, может быть выплачена в виде дивидендов.

Процесс определения потенциала дивиденда требует рассмотрения нескольких аспектов деятельности организации.

Во-первых, следует реально оценить потребности в средствах на ближайший период, учитывая потребности и в оборотном капитале, и в инвестиционных ресурсах. Во-вторых, следует провести ретроспективный анализ размеров дивиденда, выплачиваемых компанией (обычно в расчет принимаются показатели за предыдущие 5 лет). В основе такого анализа лежит рассмотрение реальных денежных потоков и соответствующих выплат дивидендов, а также оценка обоснованности занижения или завышения такого рода выплат.

Причины всех нетипичных ситуаций должны быть установлены и, соответственно, скорректированы показатели, являющиеся факторами стоимости бизнеса.

Пример. Оценить стоимость ОАО «Стройдеталь» методом капитализации дивиденда на основе ретроспективной информации за 3 года (с момента создания организации). В качестве компаний-аналогов приняты открытые акционерные общества, основной деятельностью которых является производство строительных железобетонных конструкций (таблица 6.4).

Таблица 6.4

Показатели дивидендной политики компаний-аналогов, тыс. руб. Показатели Аналоги 1 2 3 1 2 3 4 1. Чистая прибыль 2002 155,1 200,8 143,4 2003 158,6 143,6 149.5 2004 171,3 199.5 161.3 2. Сумма выплаченных дивидендов 2002 16,9 11,3 17,7 2003 -26,3 9,8 19.8 2004 18,4 14,5 15,1 3. Норма Дивиденда.% 2002 3,7 2,3 2,5 2003 3,6 3,1 2,9 2004 3,1 3.3 1,9 4

'' Усредненная норма дивиденда га Окончание табл. 6.4 5. Потенциал дивиденда,% (п. 2 : п. 1) 2002 10,8 5,6 12,3 2003 16,5 6,8 13,2 2004 10,7 7,2 9,3 6. Усредненный потенциал дивиденда, % 10,2 Потенциал дивиденда установлен оценщиком как средняя арифметическая величина реально выплаченных дивидендов по отношению к прибыли. В данном случае оценщик ориентировался на то, что выплаты дивидендов носили систематический характер, и оценщик принял эту ситуацию как типичную для отрасли. В случае существенных расхождений в показателях по отдельным годам, он должен был бы исключить нетипичные выплаты и соответствующим образом усреднить показатели.

Расчет стоимости ОАО «Строй дета ль» методом капитализации дивиденда приведен в таблице 6.5.

Таблица 6.5

Определение рыночной стоимости ОАО «Стройдеталь» методом капитализации дивиденда, тыс. руб. Показатели Ретроспективный период 2002 Г. 2003 г. 2004 г. 1. Прибыль после налогообложения 191,3 162,5 200,1 2. Средняя прибыль (после налогообложения) за анализируемый период 184,6 3. Потенциал дивиденда 3.1.

По аналогам, % 3.2.

(стр.2 х стр.3.1 :100), тыс. руб. 10,2

18,8 4. Норма дивиденда, % (го аналогам) 2,9 5. Стоимость бизнеса (П. 3.2: П. 4 х 100) 648,3 Норма дивиденда, установленная на основе типичных выплат компаний-аналогов, используется в расчетах стоимости бизнеса в качестве ставки капитализации чистой прибыли. 6.5.

<< | >>
Источник: Н. Е. Симионова, Р. Ю. Симионов. Оценка бизнеса: теория и практика. — Ростов н/Д.: «Феникс». — 576 с. —(Высшее образование).. 2007

Еще по теме Метод капитализации дивиденда:

  1. 4.3. Доходность акций
  2. Основные этапы оценки предприятия методом дисконтированных денежных потоков 1.
  3. Доходный подход
  4. Метод избыточного дохода (прибыли)
  5. Метод дисконтированного денежного потока
  6. Общие положения
  7. Метод капитализации дивиденда
  8. Методологическая база реструктуризации
  9. 1.3. Методология организации корпоративного управления на предприятии.
  10. Доходный подход
  11. Методы оценки стоимости бизнеса
Яндекс.Метрика