<<
>>

20.1. ПРОТИВОРЕЧИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ И РЕГУЛИРОВАНИЕ В УСЛОВИЯХ ФИКСИРОВАННЫХ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ

В конце XIX в., в период между двумя мировыми войнами и после второй мировой войны, вплоть до 1973 г., курсы национальных валют были фиксированы. Бреттон-Вудская система, функционировавшая с конца второй мировой войны до 1973 г., и золотой стандарт XIX в.

и первой трети XX в. были примерами систем фиксированных валютных курсов. Сейчас мы рассмотрим процесс адаптации в условиях, когда валютные курсы фиксированы, а цены — гибкие2.

Решение проблемы платежного баланса может быть достигнуто двумя путями. Один из них состоит в том, чтобы изменить экономическую политику. Второй — использовать механизмы автоматической корректировки. Автоматических механизмов два: нарушения платежного баланса влияют на предложение денег и отсюда на расходы; безработица влияет на заработную плату и цены и тем самым на конкурентоспособность. Меры макроэкономической политики, наоборот, включают не только кредитно-денежную и фискальную политику, но также тарифы или девальвацию.

Роль цен в открытой экономике

Мы начинаем анализ с введения цен в явном виде в модель совокупного спроса — предложения глав 7 и 13. В главе 6 мы предполагали, что уровень цен постоянен. При фиксированных ценах и данном валютном курсе реальный валютный курс был также фиксирован. Вспомним определение реального валютного курса:

Р '

Здесь е обозначает валютный курс, Р/ — уровень мировых цен, а Я — уровень внутренних цен. Теперь мы отбрасываем предпосылку о фиксированном уровне

внутренних цен, но пока еще будем рассматривать валютный курс и мировые цены как данные.

Как будет выглядеть модель совокупного спроса и совокупного предложения для открытой экономики? В использованной до сих пор модели закрытой экономики совокупный спрос зависит от уровня цен: более высокий уровень цен означает более низкий уровень величины реальных балансов, более высокие ставки процентов и более низкий уровень расходов.

В открытой экономике это соотношение немного сложнее, поскольку теперь рост внутренних цен по двум причинам уменьшает спрос

РЕГУЛИРОВАНИЕ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ И МЕЖДУНАРОДНЫЕ СВЯЗИ

733

на отечественные товары. Первая заключается в воздействии более высоких пропентных ставок, которые мы рассмотрели выше. Вторая состоит в том, что рост внутренних цен делает наши товары менее конкурентоспособными по сравнению с импортными. Когда цена товара, производимого в данной стране при данном валютном курсе, возрастает, ее товары становятся более дорогими для иностранцев, а их товары — относительно дешевыми для населения данной страны. Таким образом, рост цец данной страны является ростом относительной цены товаров, которые производятся, и переключает спрос со своих товаров на импортные, уменьшая также А экспорт.

Итак, в общем рост уровня цен внутри данной страны уменьшает спрос на ее товары, как увеличивая ставку процента (и уменьшая инвестиционный спрос), так и уменьшая чистый экспорт, т.е. делая товары, которые производятся в стране, относительно более дорогими, чем товары, производимые другими странами. На рис. 20.1 представлена имеющая отрицательный наклон кривая спроса на внутренние товары АО. Спрос равен совокупным расходам внутренних резидентов плюс чистый экспорт АО = А + ЫХ.

Спрос на внутренние товары АО построен для заданного уровня мировых цен, заданного номинального предложения денег и заданной фискальной политики. Вспомним также, что валютный курс фиксирован. Рост номинальной денежной массы перемещает кривую вверх, также как и стимулирующая фискальная политика. Мы показываем также краткосрочную кривую совокупного предложения А5 и уровень выпуска У*, соответствующий полной занятости. Первоначальное равновесие достигается в точке Е, где имеется безработица.

Теперь мы посмотрим на кривую равновесия внешнеторгового баланса МХ = 0. Рост нашего дохода увеличивает импорт и ухудшает торговый баланс. Для восстановления равновесия торгового баланса внутренние цены должны были бы быть ниже.

Это сделало бы данную страну более конкурентоспособной, увеличило бы экспорт и уменьшило бы импорт. Таким образом, кривая равновесия торгового баланса имеет отрицательный наклон3. Мы предполагаем, что данная кривая более круто поднимается вверх, чем кривая спроса на товары. Кривая нарисована для данного уровня мировых цен. Краткосрочное равновесие в точке Е является равновесием, при котором данная страна имеет дефицит торгового баланса. Цены данной страны слишком высоки или доход слишком высок, для того чтобы экспорт уравновесил импорт. Чтобы достичь равновесия торгового баланса, товары страны должны стать более конкурентоспособными, т.е. надо больше товаров экспортировать и меньше импортировать. Или наоборот, можно уменьшить уровень дохода страны для того, чтобы уменьшить расходы на импорт.

Финансирование и регулирование

Что делает страна при дефиците текущего бюджета (в точке Е на рис. 20.1)? При фиксированном валютном курсе центральный банк может использовать свои резер-

734

Глава 20

Уровень

цен

Р

/*5

ДО

0

Выпуск, спрос

Рис. 20.1. РАВНОВЕСИЕ В ОТКРЫТОЙ ЭКОНОМИКЕ С РЕГУЛИРОВАНИЕМ ЦЕН. Чистый экспорт и спрос на отечественные товары зависят от их относительной цены. Этот спрос зависит также от уровня цен, поскольку это влияет на предложение реальных денег и отсюда на ставку процента. АО — кривая совокупного спроса. Она имеет отрицательный наклон, так как уменьшение внутренних цен увеличивает реальную денежную массу, понижая ставку процента, и так как более низкие цены на наши товары увеличивают конкурентоспособность на мировых рынках. Отрицательный наклон кривой равновесия торгового баланса отражает возросшую конкурентоспособность, которая имеет место при более низкой относительной цене наших товаров. Макроэкономическое равновесие достигается в точке Е, где совокупный спрос равен совокупному предложению. Это не обязательно будет точка, соответствующая полной занятости и внешнеторговому балансу, которые достигаются в точке Е'.

резервы для финансирования временных дисбалансов платежей, т.е.

для покрытия избыточного спроса на иностранную валюту, возникающего вследствие дефицита платежного баланса. Возможны также другие способы финансирования временных нарушений платежного баланса. Страна, испытывающая трудности с платежным балансом, может взять взаймы иностранную валюту за рубежом. Займы могут осуществляться либо правительством (обычно центральным банком), либо частными лицами. Хотя займы могут быть взяты для того, чтобы финансировать дефицит и текущего счета и счета капитала, мы сосредоточим внимание в данном разделе на текущем счете.

Дефицит текущего бюджета не может быть профинансирован за счет займов за границей без того, чтобы не возник вопрос, каким образом займ будет возвращен. Если покрытие дефицита текущего бюджета осуществляется в виде внутренних инвестиций в производство, нет необходимости беспокоиться о возмещении. Инвестиции будут возмещены в виде возросшего выпуска, часть которого может быть экспортирована или может заместить импортируемые до того товары. Таким образом инвестиции позволили бы получить доход в иностранной валюте для обслуживания долга (выплаты платежей). Однако при возмещении иностранного долга могут возникнуть проблемы, если займы используются для финансирования потребительских расходов.

РЕГУЛИРОВАНИЕ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ И МЕЖДУНАРОДНЫЕ СВЯЗИ

735

Процесс приспособления

Невозможно бесконечно долго или в течение длительного периода времени производить финансирование за счет дефицита текущего бюджета. Экономика должна найти способ компенсировать дефицит, и это может произойти автоматически или с помощью мер экономической политики. В первую очередь мы будем исследовать механизмы автоматической корректировки.

АВТОМАТИЧЕСКАЯ КОРРЕКТИРОВКА

В первую очередь рассмотрим совокупный спрос. Мы помним, что существует связь между запасом иностранной валюты центрального банка и внутренним предложением денег, при условии, что отсутствует стерилизация, как определено в главе 11. Когда страна с фиксированным валютным курсом имеет дефицит платежного баланса, центральный банк вынужден продавать иностранную валюту всем, кто ее требует. Продавая иностранную валюту, он уменьшает величину денежной базы и, следовательно, денежную массу. Таким образом, дефицит в точке Е означает, что центральный банк фиксирует валютный курс, продавая валюту, чтобы удержать валютный курс от снижения, и уменьшает денежную массу внутри страны. Из этого следует, что с течением времени кривая совокупного спроса (представленная для данного предложения денег) будет перемещаться вниз и влево.

Точка Е на рис. 20.1 является также точкой, где есть безработица. Безработица ведет к уменьшению заработной платы и издержек, что отражается в перемещении вниз кривой совокупного предложения. Поэтому с течением времени точка краткосрочного равновесия Е на рис. 20.1 перемещается вниз, так как сдвигаются как кривая спроса, так и кривая предложения (это не показано на рисунке). Точка краткосрочного равновесия перемещается в направлении точки Е', и процесс будет продолжаться до тех пор, пока эта точка не будет достигнута. (Процесс может быть циклическим, но здесь мы это не рассматриваем.)

Как только точка Е' достигнута, получено долгосрочное равновесие. Поскольку торговый баланс находится в равновесии, нет давления на валютный курс, а поэтому нет потребности в интервенции на валютном рынке. Соответственно, торговый баланс не влияет на предложение денег и тем самым на совокупный спрос. Со стороны предложения достигнута полная занятость. Поэтому заработная плата и издержки постоянны, так что кривая предложения не смещается. В точке Е' мы имеем такое сочетание относительных цен, спроса и занятости, которое приводит к балансу как внутренних, так и внешних операций. Корректировка уровня цен гарантирует, что в долгосрочном периоде мы можем получить как полную занятость, так и равновесие торгового баланса.

Процесс регулирования, который мы только что описали, носит название классического процесса корректировки. Он основывается на корректировке цен и корректировке предложения денег, исходя из состояния торгового баланса. Процесс корректировки "работает" в том смысле, что он перемещает экономику к точке долгосрочного равновесия баланса внутренних и внешних операций. Однако этот механизм далек от совершенства, так как может потребоваться очень много времени для того, чтобы безработица оказала влияние на уровень заработной платы и цен и восстановила равновесие в экономике. Не стоит вызывать спад только для того, чтобы получить снижение цен. Альтернативой ожиданию, пока механизмы автоматической корректировки начнут работать, является осуществление таких изменений

736

Глава 20

в экономической политике, которые быстрее переместят экономику к точке равновесия.

Конфликты и выбор ПОЛИТИКИ

Рассматривая виды экономической политики, корректирующей платежный баланс в точке Е (рис. 20.1), правительство должно также принимать во внимание свои внутренние экономические проблемы. В точке Е присутствует не только дефицит платежного баланса, но и безработица. Правительство хочет достичь не только баланса внешних операций (в виде равенства платежного баланса), но также и баланса внутренних операций. Баланс внутренних операций означает, что производство находится на уровне полной занятости У*. Баланс внешних операций имеет место тогда, когда торговый баланс равен нулю.

Интересное и важное положение относительно балансов внешних и внутренних операций заключается в том, что иногда происходит конфликт между способами решения этих двух проблем. Может случиться, что политика, улучшающая баланс внешних операций, ухудшит баланс внутренних операций. Например, дефицит текущего счета может быть уменьшен посредством ограничительной внутренней политики, которая уменьшает уровень дохода и импорта. Но такая политика увеличит уровень безработицы, что не способствует достижению баланса внутренних операций из точки Е (рис. 20.1). Это может стать проблемой для политиков.

Проблема выбора политики показана на рис. 20.2. Мы разделяем диаграмму на четыре области, соответствующие подъемам и спадам, излишкам и дефицитам. Две области не представляют проблемы: корректирующая политика подводит нас ближе как к балансу внутренних операций, так и к балансу внешних операций. Это случай областей I и III. Например, в области I мы имеем безработицу и положительное внешнее сальдо (избыток). Стимулирующая фискальная политика уменьшает и безработицу и избыток. Точно так же в области III ограничительная кредитно-денежная или фискальная политика помогает решить проблему излишней занятости и дефицита внешних операций. Но в других двух областях существует дилемма выбора макроэкономической политики.

Дилеммы макроэкономической политики

В точке А экономика находится в положении спада и внешнего дефицита. Затем мы должны решить, хотим мы использовать жесткую политику, чтобы достичь равновесия торгового баланса, или же стимулирующую политику, чтобы достичь полной занятости. Мы не только не можем достичь обеих целей одновременно, манипулируя совокупным спросом, но любая попытка достичь одной цели уводит нас дальше от другой. Такая ситуация называется дилеммой выбора политики, она всегда может возникнуть там, где целей экономической политики больше, чем инструментов, с помощью которых их можно достичь. В рассматриваемом случае есть только один инструмент политики — изменение совокупного спроса, и одновременно имеется две независимые цели — достижение баланса внешних и внутренних операций.

Дилемма выбора политики может быть решена путем нахождения еще одного инструмента для одновременного достижения нескольких целей. Необходима некоторая политика, которая переместит кривую торгового баланса вправо, так что при любом данном уровне цен торговый баланс находится в равновесии при более

РЕГУЛИРОВАНИЕ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ И МЕЖДУНАРОДНЫЕ СВЯЗИ

737

Уровень

цен р

II

III

I

IV ых-о

о

У

Выпуск, спрос

Рис. 20.2. ДИЛЕММЫ ВЫБОРА МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ. В областях I и III кредитно-денежная или фискальная политика может переместить экономику в направлении баланса внутренних и внешних операций. В областях II и IV существует дилемма выбора политики. Например, в области II безработица требует стимулирования экономики, а внешний дефицит — ее ограничения.

высоком уровне дохода. Вариантом такой политики могло .бы быть уменьшение импорта при каждом уровне дохода. Такая политика уменьшила бы расходы на импорт при каждом уровне дохода и таким образом переместила бы кривую торгового баланса вправо.

Каким образом мы можем уменьшить расходы на импорт? Можно использовать какой-либо инструмент, например изменение тарифов или валютного курса. Тарифы представляют собой налог на импортируемые товары. Тариф увеличивает издержки импорта для внутренних резидентов и тем самым перемещает спрос с импортных на внутренние товары. Например, 10-процентный тариф на импортную обувь делает ее более дорогой по сравнению с обувью, произведенной внутри страны, и перемещает спрос на последнюю. Девальвация, как мы увидим, приводит к такому же результату, увеличивая цены импорта по отношению к ценам на товары, производимые внутри страны. Таким образом, если существует торговый дефицит при полной занятости, необходима политика, которая непосредственно влияет на торговый баланс, с тем чтобы прийти в точку равновесия торгового баланса при полной занятости.

Использование политики изменения (уменьшения) расходов

Необходимо более детально рассмотреть положение предыдущего подраздела с тем, чтобы сосредоточить внимание на тонком и важном замечании: политика, переключающая расходы с импортных на внутренние товары, обычно также влияет на

738

Глава 20

совокупный спрос на товарном рынке. Соответственно политика, перемещающая линию NX = 0, корректирует совокупный спрос.

Важно то, что обычно необходимо совмещать политику, изменяющую расходы, которая перемещает спрос между внутренними и импортными товарами, и политику, уменьшающую (или увеличивающую) расходы, для того чтобы достичь целей баланса внешних и внутренних операций. Это положение очень важно и применяется тогда, когда учитываются потоки капитала и другие явления, не рассматриваемые в этом разделе.

Одним из методов корректировки дефицита текущего счета является введение тарифов. Однако нельзя свободно использовать тарифы для корректировки торгового баланса отчасти из-за того, что существуют международные организации и соглашения, такие как ГАТТ (Генеральное Соглашение о тарифах и торговле) и МВФ (Международный валютный фонд), которые запрещают или по крайней мере замораживают использование тарифов. Тарифы в целом снизились в послевоенный период, так как промышленные страны перешли к более свободной торговле между собой.

Еще один способ корректировки дефицита текущего счета заключается в том, чтобы использовать ограничительную внутреннюю политику, т.е. политику, уменьшающую расходы. Как мы знаем, торговый дефицит отражает избыток расходов внутренних резидентов и правительства над доходом. В главе 2 мы показали, что

NX = У - (С + / + в) , (2)

где ЫХ — торговый избыток, а / — реальные инвестиции. Таким образом, торговый дефицит может быть уменьшен путем уменьшения расходов (С + I + О) по отношению к доходу (У). Торговый дефицит можно устранить, уменьшив совокупный спрос путем сокращения С, б или / и через использование ограничительной кредитно-денежной и/или фискальной политики.

Связь между дефицитом внешних операций и бюджетным дефицитом показана в уравнении (2а), где мы прибавляем и отнимаем налоги с правой стороны (так же, как и в конце главы 2):

Л/А'гЛ'-/+Г— С, (2а)

где 5 означает частные сбережения, а Т - б — бюджетный избыток. Уравнение (2а) действительно показывает непосредственную связь между бюджетом и балансом внешних операций. Если бы сбережения и инвестиции были постоянными, тогда изменения бюджета переходили бы в такие же изменения баланса внешних операций. Так, сокращение бюджетного избытка вызвало бы равное увеличение дефицита внешних операций. Но уменьшение бюджета влияет на сбережения и инвестиции, и поэтому нам нужна более полная модель, чтобы объяснить способ, которым сокращение бюджета влияет на баланс внешних операций.

Девальвация

Безработица, которая обычно сопровождает процесс достижения баланса в экономике через период спада, и свободная торговля, выступающая против использования тарифов, предполагают необходимость альтернативной политики для согласования балансов внешних и внутренних операций. Главным инструментом политики, имеющей дело с дефицитом платежного баланса в ситуации дилеммы, является девальвация, которая обычно сочетается с ограничительной кредитно-денежной

РЕГУЛИРОВАНИЕ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ И МЕЖДУНАРОДНЫЕ С13ЯЗИ

739

и/или фискальной политикой. Девальвация, как мы отмечали в главе 6, представляет собой рост пены иностранной валюты во внутренних денежных единицах. При данных номинальных ценах в двух странах девальвация увеличивает относительную цену импортируемых товаров в стране, проводящей девальвацию, и уменьшает относительную цену экспортных товаров. Девальвации является одной из мер политики, изменяющей структуру расходов.

Каким образом девальвация помогает достичь баланса внутренних и внешних операций? Рассмотрим случай со страной, находившейся вначале в состоянии полной занятости и равновесия торгового баланса в точке Е (рис. 20.3). Теперь пусть происходит экзогенное уменьшение экспортных поступлений, т.е. кривая ИХ = 0 перемещается влево до ИХ' = 0. При данном валютном курсе предполагается, что спрос иностранцев на отечественные товары уменьшается. При отсутствии изменений внутренней политики и при фиксированном курсе выпуск уменьшился бы. Кривая АО перемещается влево в результате падения экспорта, но недостаточно для того, чтобы компенсировать потери экспортных поступлений. Поэтому конечным эффектом будет безработица и торговый дефицит.

Возникает вопрос, каким образом данная страна может приспособиться к потерям на экспортных рынках? Один путь заключается в том, чтобы осуществить корректировку посредством уменьшения внутренних цен и заработной платы, так как высокая безработица постепенно уменьшит заработную плату или замедлит темпы ее роста. Это автоматический процесс, описанный ранее. Такая корректировка с течением времени уменьшает внутренние издержки и цены по сравнению с ценами иностранных товаров. Данная страна повысит конкурентоспособность своих товаров на мировых рынках и таким образом восстановит свои экспортные поступления и занятость. Это возможный процесс корректировки, который происходит сам по себе за достаточно длительный период.

Альтернативное решение состоит в том, что для восстановления полной занятости и экспортных поступлений цены экспортируемых и импортируемых товаров данной страны должны стать более конкурентоспособными. Чтобы восстановить конкурентоспособность, внутренние издержки и цены должны снизжиься но сравнению с мировыми ценами. Такая корректировка может произойти двумя путями: (1) посредством уменьшения внутренних издержек и цен при данном валютном курсе и (2) посредством уменьшения валютного курса при неизменных внутренних издержках и ценах.

Последний вариант имеет очевидное преимущество в том, что он не требует длительного спада для уменьшения внутренних издержек. Корректировка происходит росчерком пера — девальвацией денежной единицы. Почему девальвация способствует корректировке? При данных ценах иностранных товаров в иностранной валюте (например, цена немецких товаров в марках) девальвация увеличивает относительную цену иностранных товаров. Это стимулирует рост спроса на американские товары и уменьшает спрос на импорт в Соединенные Штаты.

Случай, который мы только что рассмотрели, в одном отношении является особенным. Экономика первоначально находилась в положении равновесия торгового баланса при полной занятости. Нарушение равновесия произошло со стороны счета торговли. Соответственно, если бы мы могли переместить кривую ЫХ' = 0 назад к уровню дохода, соответствующему полной занятости (как это было бы при девальвации), то был бы достигнут баланс и внутренних и внешних операций. Другими словами, причина возникновения проблемы безработицы (рис. 20.3) за-

740

Глава 20

Уровень цен АО ЛЖ - 0 ЛГУ ЫХ = 0 Выпуск

Рис. 20.3. ПОТЕРИ ЭКСПОРТНЫХ ПОСТУПЛЕНИЙ. Экономика начинает с полной занятости в точке Е. Экспортные потери перемешают кривые ЫХ = 0 и АО влево. Новое краткосрочное равновесие достигается в точке Е' при безработице и внешнеторговом дефиците.

клгочалась в уменьшении экспорта и нарушении баланса внешних операций. Таким образом, посредством девальвации могли быть решены обе проблемы.

Мы не можем обеспечить баланс и внешних и внутренних операций после их нарушений, используя только один инструмент политики. Общее правило проведения политики состоит в том, что необходимо использовать столько же инструментов политики, сколько имеется целей.

Наконец, комментарий по поводу роли валютного курса в системе с фиксированным курсом: в данном случае он является инструментом политики. Центральный банк может изменять валютный курс в соответствии с целями политики, применяя девальвацию тогда, когда текущий счет подвержен длительному дефициту. В системе плавающего курса, наоборот, валютный курс движется свободно к равновесию платежного баланса. В системе ограниченно плавающего курса центральный банк пытается манипулировать валютным курсом до тех пор, пока он не достигнет требуемого уровня. Таким образом, система ограниченно плавающего курса является промежуточной между системой фиксированного курса и системой полностью плавающего курса.

Валютный курс и цены

Девальвация, имеющая место при постоянных внутренних ценах и данных мировых ценах, уменьшает относительную цену товаров данной страны и, таким образом, улучшает торговый баланс. Однако обычно уровень цен изменяется вместе с валютным курсом. Тогда главный вопрос заключается в том, удастся ли стране вызвать реальную девальвацию. Страна проводит реальную девальвацию тогда,

РЕГУЛИРОВАНИЕ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ И МЕЖДУНАРОДНЫЕ СВЯЗИ

Уровень цен в долларах

Рис. 20.4. КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТЬ И ПРИСПОСОБЛЕНИЕ. Когда страна сталкивается с негативным внешним воздействием, происходит перемещение влево кривой ЫХ. На вертикальной оси показана цена выпуска данной страны, измеренная в долларах (Р/е). Чтобы достичь баланса внутренних и внешних операций, экономика должна переместиться в точку Е". Для роста конкурентоспособности долларовая цена должна упасть. Так как трудно получить нужный выигрыш в конкурентоспособности, страны с внешними ограничениями приходят в точку типа Е\ где существует безработица.

когда девальвация вызывает снижение цены товаров данной страны относительно цены иностранных товаров.

Согласно определению реального валютного курса еР//Р, реальная девальвация имеет место тогда, когда уменьшается реальный валютный курс. При данном уровне мировых цен CP/) реальная девальвация происходит тогда, когда е/Р возрастает, или когда величина е возрастает в большей степени, чем уровень цен.

Приведем пример для иллюстрации реальной девальвации (рис. 20.4). Пусть Pus — уровень цен в Соединенных Штатах, Р — уровень цен Мексики, а е — валютный курс Мексики, т.е. количество песо за доллар. Тогда конкурентоспособность Мексики измеряется ценами США относительно цен Мексики, когда те и другие измеряются в долларах: Pv%/(Р/е). Падение долларовой цены мексиканских товаров делает их более конкурентоспособными в торговле и тем самым увеличивает чистый экспорт Мексики. Мы предполагаем, что уровень цен США задан, и доказываем уровень цен Мексики Р/е, измеренный в долларах, на вертикальной оси рис. 20.4. При данном уровне цен США рост долларовых цен Мексики уменьшит ее чистый экспорт. Точки справа от линии NX = 0 соответствуют торговому дефициту (так же, как на рис. 20.2).

Рассмотрим теперь проблему приспособления к внешним воздействиям. Предположим, что цена нефти на мировом рынке падает и уменьшает экспортные поступления Мексики при каждом уровне цен, создавая таким образом дефицит.

742

Глава 20

Индекс 1985-100

130 -

100

110

120

90 -

70

80 -

1990

Рис. 20.5. СОЕДИНЕННЫЕ ШТАТЫ И МЕКСИКА: ДОЛЛАРОВЫЕ УРОВНИ ЦЕН, 1980-1989. Уровень цен США показан как постоянно возрастающая линия Ри9 Уровень цен Мексики в долларах представлен колеблющейся кривой; девальвация, проводимая Мексикой, уменьшает цены в долларах, но инфляция без компенсирующего обесценения валюты увеличивает цены в долларах. К 1989 г. уровень конкурентоспособности Мексики был не выше, чем в 1985 г.

Первоначально мы были в точке Е с балансом внешних и внутренних операций, а теперь баланс внешних операций сохраняется только вдоль линии ЫХ' = 0.

точке Е, взяв кредиты за границей для финансирования дефицита внешних операций. Но эти меры не могут быть постоянными, в конце концов будет необходимо провести корректировку, с тем чтобы экономика страны вернулась в точку Е". Есть два пути достижения точки Е". Один — это дефляция. Дефляционная политика опирается на безработицу для уменьшения заработной платы и цен и, таким образом, достигает конкурентоспособности при неизменном валютном курсе. Наоборот, страна может девальвировать денежную единицу и переместиться непосредственно в точку Е".

Однако девальвация будет успешной только до того уровня, пока она не начнет мтиенсйроьатьсй ростом внутренних цен. Имеет значение то, что страна с дефицитом внешних операций (скажем, Мексика) добивается успеха в уменьшении ее долларовых цен Р/е. Если девальвация ведет к росту внутренних цен, то выигрыша в конкурентоспособности не будет. В Дополнении 20.1 мы рассматриваем процесс адаптации экономики Мексики.

Рис. 20.5 показывает уровень цен США и Мексики в долларах. Заметим, что девальвации валютного курса в 1982 и 1985-1986 гг. резко уменьшили долларовые цены мексиканских товаров. Но выигрыш в конкурентоспособности был непродол-

РЕГУЛИРОВАНИЕ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ И МЕЖДУНАРОДНЫЕ СВЯЗИ

743

Дополнение 20.1. МЕКСИКА: ВНЕШНИЙ ДОЛГ, НЕФТЬ И ПРОБЛЕМЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ

В краткосрочном периоде дефицит платежного баланса может быть фиксирован за счет займов за границей. В долгосрочном периоде требуется адаптация. С политической точки зрения, для нее никогда не бывает подходящего времени, часто возникают трудности с внешней политикой. Мексика показывает пример этого.

Мексика является страной, экспортирующей нефть. Она обнаружила и стала использовать свои огромные запасы нефти в 70-е гг., когда цены на нефть росли быстрыми темпами. Мексика получила значительный прирост в экспортных поступлениях, но даже тогда ее внутренние расходы возрастали так быстро, что у страны оказался значительный торговый дефицит. Этот дефицит финансировался с помощью займов за границей. Иностранные банки были готовы давать ссуды Мексике, так как она была богата нефтью и ее возможности выплачивать проценты по долгу и возмещать взятые в долг средства выглядели обнадеживающими. К 1982 г. внешний долг Мексики достиг 82 млрд дол., или около 50 % ВНП.

Проблемы с балансом внешних операций у Мексики появились в 1982 г. В 1981 г. резко возросли реальные процентные ставки на мировом рынке. Это означало, что Мексика должна была выплачивать больший процент по каждому доллару своего долга. В то же время начали падать цены на нефть. Потери экспортных поступлений и более высокие процентные издержки привели к утрате доверия к мексиканской валюте, что привело к массовому оттоку капитала. Правительство финансировало этот отток долларовыми займами за границей, для того чтобы защитить валютный курс от краха.

К 1982 г. внешние займы стали для Мексики невозможны. В то же время страна не получала достаточно валюты, чтобы выплачивать процент по долгу. В августе 1982 г. Мексика была вынуждена объявить мораторий — сообщить своим кредиторам, что она не может выплачивать проценты в полном объеме и что долг будет покрыт (выплачен процент и возмещен долг) на скорректированной основе. С этого времени интенсивный процесс корректировки еще больше углубил экономические трудности в Мексике. Таблица 1 показывает степень корректировки. Однако падение цен на нефть и либерализация

жительным. Инфляция в Мексике, вызванная большим дефицитом государственного бюджета, вскоре увеличила цены относительно валютного курса; к 1989 г. реальный валютный курс был не намного выше, чем в 1980 г. В отсутствие реальной девальвации Мексика должна была бы опираться на уменьшение уровня спроса в экономике, чтобы скорректировать счета внешних операций: таким образом, на рис. 20.4 она была ближе к точке Е', чем к точке Е", к концу 1988 г.

Что необходимо для достижения реальной девальвации? Надо проводить более ограничительную в отношении спроса политику и гарантировать, чтобы уровень внутренних цен не увеличился бы вместе с валютным курсом. Редко когда девальвация, не сопровождаемая ограничительной внутренней политикой, может сама по себе восстановить баланс внешних операций.

СКОЛЬЗЯЩЕЕ ФИКСИРОВАНИЕ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ

Когда страна подвержена инфляции в большей степени, чем ее торговые партнеры, фиксирование валютного курса означает постоянное снижение конкурентоспособности. Для того чтобы избежать этого в отношении иностранной валюты, многие страны используют политику скользящего фиксирования валютного курса. При этом валютный курс снижается с темпом, равным примерно разнице в уровнях инфляции

744

Глава 20

Таблица 1

БАЛАНС ВНЕШНИХ ОПЕРАЦИЙ МЕКСИКИ (текущий счет в млрд дол. США) 1985 1986 1987 1988* Текущий счет 1,2 -1.7 3,9 -2,7 НИСА** 9,6 5,1 10,1 3,4 Экспорт 21,7 16,0 20,7 20,6 Нефть 14,7 6,3 8,6 6,7 Прочее (кроме нефти) 7,0 9,7 ai 14,3 Туризм и др. 0,7 0,9 2,0 2,3 Импорт 13,2 11,4 12,2 18,6 Процентные платежи 8,4 6.8 6,2 6.1 Цена нефти, дол. США за баррель 25,4 17,1 16,1 12,1 Реальный валютный курс*** 1980-1982-100 91 65 67 80 * Оценка. ** НИСА означает беспроцентный текущий счет. *** Расчет Морган Гаранти.

ИСТОЧНИК: Данные по текущему счету из Банко де Мексико, различные выпуски Informe AnuaL

импорта (устранение тарифов и квот) сохраняли валютный кризис. Беспроцентный текущий счет показывал излишек, но он был слишком мал, чтобы финансировать все процентные платежи. Таким образом, к 1988-1989 гг. главный вопрос для Мексики и для других

латиноамериканских стран заключался в том, каким образом уменьшить-внешние долги.

внутри страны и ее торговых партнеров. Скользящее фиксирование предполагает, что реальный валютный курс Я = Р//(Р/е) остается неизменным, поскольку обесценение компенсирует различие в уровнях инфляции.

Из рис. 20.5 видно, что в течение продолжительного периода (например, в 1988 г.) Мексике не удалось компенсировать воздействие инфляции на свою конкурентоспособность. Валюта обесценивалась недостаточно быстро, чтобы сохранить реальный валютный курс. В результате конкурентоспособность упала, и валютные проблемы сохранились.

Страны часто пытаются использовать валютный курс в качестве средства замедления инфляции. Когда валютный курс поддерживается на постоянном уровне, цены импортных товаров остаются стабильными (при предположении, что мировые цены не возрастают), а поэтому цены некоторых товаров, входящих в индекс потребительских цен, не возрастают. Таким образом, замедляя темпы обесценения валюты, страна ненадолго может уменьшить инфляцию. Однако это покупается ценой потери конкурентоспособности. Часто такая стратегия в конце концов приводит к валютному кризису, поэтому рекомендуется использовать политику скользящего фиксирования валютного курса в странах с высоким уровнем инфля

РЕГУЛИРОВАНИЕ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ И МЕЖДУНАРОДНЫЕ СВЯЗИ

745

ции. Инфляция должна иыть остановлена кредитно-денежной и фискальной полиіи-кой; политика валютного курса в лучшем случае является дополнительным орудием, и, конечно, она не может выполнить основную часть работы по борьбе с инфляцией.

<< | >>
Источник: Р. Дорнбуш, С. Фишер. Макроэкономика. 1997

Еще по теме 20.1. ПРОТИВОРЕЧИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ И РЕГУЛИРОВАНИЕ В УСЛОВИЯХ ФИКСИРОВАННЫХ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ:

  1. 5.6. Экономическая политика Екатерины II
  2. Особенности экономической политики Р. Никсона
  3. Рассмотрим механизм регулирования при проведении экспансионистской денежной политики в системе фиксированного обменного курса при различной мобильности капитала.
  4. 12. ИЗМЕНЕНИЕ ЦЕН И ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПОЛИТИКА
  5. 11.1 Экономическая политика: принципы, цели, инструменты
  6. 20.1. ПРОТИВОРЕЧИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ И РЕГУЛИРОВАНИЕ В УСЛОВИЯХ ФИКСИРОВАННЫХ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ
  7. 11.1 ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПОЛИТИКА: ПРИНЦИПЫ, ЦЕЛИ, ИНСТРУМЕНТЫ
  8. Выравнивание условий конкуренции в рамках единого рынка. Унификация экономической политики.
  9. Экономическая политика государства и инвестиционный спад
  10. Оппортунистическая социально-экономическая политика российского государства
  11. 1.3. Понятие государственного регулирования экономики и государственной экономической политики
  12. Экономическая политика фашизма
  13. Особенности государственного регулирования экономики во Франции. Экономическая политика дирижизма
  14. Экономическая политика М. Тэтчер
  15. Общая экономическая политика
  16. 8.1 Экономическая политика: содержание, проблемы стабилизации Закономерности принятия политических решений в области экономической политики
  17. Международные валютно-финансовые отношения. Валютные курсы и валютное регулирование
  18. Приложение № 1 Новая экономическая политика Советского государства
- Регулирование и развитие инновационной деятельности - Антикризисное управление - Аудит - Банковское дело - Бизнес-курс MBA - Биржевая торговля - Бухгалтерский и финансовый учет - Бухучет в отраслях экономики - Бюджетная система - Государственное регулирование экономики - Государственные и муниципальные финансы - Инновации - Институциональная экономика - Информационные системы в экономике - Исследования в экономике - История экономики - Коммерческая деятельность предприятия - Лизинг - Логистика - Макроэкономика - Международная экономика - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги - Оценка и оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Прогнозирование социально-экономических процессов - Региональная экономика - Сетевая экономика - Статистика - Страхование - Транспортное право - Управление затратами - Управление финасами - Финансовый анализ - Финансовый менеджмент - Финансы и кредит - Экономика в отрасли - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика предприятия - Экономика природопользования - Экономика труда - Экономическая теория - Экономический анализ -
Яндекс.Метрика