<<
>>

2.3. Направления совершенствования финансового рынка России

  В целях совершенствования системы регулирования финансового рынканеобходимы повышение эффективности межведомственного взаимодействия и выработка единых подходов к развитию и регулированию всех секторов финансового рынка, в том числе унификация требований к участникам рынка, эмитентам и институциональным инвесторам, развитие саморегулирования на финансовом рынке, взаимодействие саморегулируемых организаций с органами государственной власти.

Предстоит рассмотреть вопрос о возможности объединения функций по регулированию всех сегментов финансового рынка (фондового, страхового, банковской деятельности, деятельности негосударственных пенсионных фондов) и создании мегарегулятора, а также о возможности объединения надзора за различными институтами финансового рынка в одном федеральном органе.

Следует обеспечить использование четких и ясных процедур проведения надзора за деятельностью финансовых институтов. С этой целью необходимо:

  • совершенствование системы риск-менеджмента профессиональных участников финансового рынка;
  • усиление роли третейских судов в рассмотрении споров на финансовом рынке и повышение компетенции судебных органов (арбитражного суда) в спорах на финансовом рынке, в том числе путем введения специализации судей по вопросам финансового законодательства;
  • оптимизация требований к отчетности финансовых организаций, введение стандартов публичного раскрытия профессиональными участниками финансового рынка информации о своей деятельности;
  • обеспечение раскрытия информации о результатах управления средствами пенсионных накоплений на основе единых стандартов, позволяющих сравнивать результаты управления указанными средствами;
  • совершенствование требований к размещению средств, составу и структуре активов финансовых институтов, осуществляющих инвестиционную деятельность на финансовом рынке, а также введение единообразных требований по управлению соответствующими активами.

Необходимо расширение спектра финансовых инструментов через создание правовых условий для развития рынка эмиссионных ценных бумаг, в том числе коммерческих бумаг, выпускаемых без государственной регистрации выпуска, российских депозитарных расписок.

Предстоит внести в законодательство Российской Федерацииизменения, направленные на расширение возможности применения финансовых инструментов и механизмов, используемых для перераспределения рисков, в том числе производных финансовых инструментов с различными базовыми активами, ценных бумаг, выпускаемых в процессе секъюритизации финансовых активов, двойных и простых складских свидетельств.

Для развития институтов коллективного инвестирования необходимо совершенствование налогообложения закрытых паевых инвестиционных фондов, в частности, решение проблемы определения налогоплательщика по налогу на недвижимость и зачета налога на добавленную стоимость при приобретении недвижимости от имени закрытого паевого инвестиционного фонда.

Важной задачей является создание равных конкурентных и комфортных условий деятельности участников финансового рынка, сокращение административных барьеров и издержек. С этой целью требуется:

  • снижение трансакционных издержек эмитентов всех эмиссионных ценных бумаг, в том числе при проведении первичного публичного размещения акций (IPO);
  • уточнение законодательства о валютном регулировании и валютном контроле в отношении ценных бумаг, операции с которыми осуществляются с участием иностранного капитала, в части смягчения и упрощения действующих норм;
  • расширение доступности информации для эмитентов и инвесторов;
  • пресечение манипулирования на финансовом рынке и осуществления торговли с использованием инсайдерской информации;
  • введение понятий квалифицированного и неквалифицированного инвестора;
  • внесение изменений в законодательство Российской Федерации в части расширения составов правонарушений с целью учета специфики финансовых рынков, ужесточения наказаний;
  • создание системы компенсации гражданам (в том числе системы компенсационных фондов) на отдельных секторах финансового рынка, а также системы страхования ответственности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Необходимо совершенствование налогообложения финансового рынка, в том числе урегулирование вопросов правоприменения налогового законодательства в отношении финансовых инструментов и институтов.

Следует обеспечить равные условия налогообложения для различных финансовых инструментов в рамках постепенного снижения ставок налогов на доходы по финансовым инструментам.

В части совершенствования деятельности государственных финансовых институтов развития, а также порядка участия Российской Федерации, субъектов Российской Федерации и муниципальных образований в уставных капиталах финансовых организаций требуется:

  • разработать стратегию деятельности государственных финансовых институтов развития, предусматривающую использование новых механизмов и различных форм финансирования проектов, реализуемых Правительством Российской Федерации;
  • ввести запрет на участие Российской Федерации, субъектов Российской Федерации и муниципальных образований в уставных капиталах финансовых организаций, кроме случаев участия государства в капиталах финансовых организаций (в том числе государственных финансовых институтов развития), деятельность которых имеет стратегическое значение для решения задач социально-экономического развития страны.

Для развития инфраструктуры финансового рынка, повышения ее надежности и капитализации необходимо совершенствование законодательства Российской Федерации в части регулирования клиринга, учета прав на ценные бумаги, в том числе создания центрального депозитария, деятельности организаторов биржевой торговли.

В целях решения указанных задач необходимо внести изменения в стратегию развития финансового рынка Российской Федерации на среднесрочную перспективу, а также план мероприятий по ее реализации.

В процессе развития финансового рынка России необходимо учитывать тенденции глобализации финансовых потоков.

Тенденции развития и глобализации финансового рынка. За 20 лет (1980—1999гг.) капитализация мировых рынков акций выросла почти в 13 раз, в то время как совокупный ВВПувеличился примерно в 2,5 раза. В результате соотношение капитализации и ВВП в мире в целом повысилось с 23 до 118%.

С 2000г. началось повсеместное сокращение абсолютной и относительной величины капитализации в связи с кризисом на мировых рынках акций, продолжавшимся до конца 2002г.

В последние десятилетия произошли изменения, связанные с:

  • появлением новых финансовых продуктов и совершенствованием технологий торговли финансовыми инструментами;
  • развитием процесса секьютеризации финансового сектора, под которым понимается относительное уменьшение роли традиционного банковского кредитования из-за резкого расширения масштабов операций с ценными бумагами;
  • устранением валютных ограничений и прочих барьеров, препятствующих движению капиталов между странами.

Вследствие радикального характера всех указанных сдвигов их стали называть в совокупности финансовой «революцией».

Параллельно с процессом либерализации и дерегулирования финансового сектора во всех развитых странах наблюдаются и явления противоположной направленности: усилены механизмы пруденциального надзора над банками и другими финансовыми учреждениями, введены правовые нормы, направленные на борьбу с отмыванием «грязных денег», ужесточены положения, препятствующие сделкам с использованием инсайдерской информации, мошенничеству и обману инвесторов в операциях на фондовом рынке. Образована эффективная система международной координации в области мониторинга этого рынка и контроля за деятельностью его участников как в рамках региональных объединений, в первую очередь Европейского союза, так и в мировом масштабе.

Процесс глобализации фондового рынкаразвивается по двум основным направлениям. Одно направление— это бурный рост количественных параметров, характеризующих размеры международных финансовых заимствований, объем зарубежных прямых и портфельных инвестиций. Другое направление заключается в институциональных изменениях, которые проявляются в снятии разного рода ограничений на пути трансграничного движения капитала, а с другой— в налаживании кооперации между финансовыми институтами разных стран, вплоть до их полного слияния.

Существует ряд моментов, которые действительно в корне отличают современную ситуацию от той, которая имела место в начале XXв. Это, во-первых, небывалое увеличение абсолютных объемов капитализации и оборотов фондового рынка, во-вторых, внедрение новейших электронных технологий, революционизирующих механизмы сбора, передачи, обработки и использования информации и превращающих мировой рынок в непрерывно функционирующую систему и, в-третьих, беспрецедентная степень взаимосвязи национальных фондовых рынков, которая обеспечивается их открытостью по отношению в внешнему миру.

Первый этап эволюции мирового фондового (финансового) рынка связан с концом ХIХ— началом ХХвв. Он характеризовался ростом национальных финансовых рынков и усилением взаимодействия между ними, которое достигло такой степени, что практически означало их интернационализацию. Этому способствовали существовавшие в то время в ведущих странах благоприятные условия:

  • сбалансированность государственных финансов и эффективное управление государственным долгом;
  • внутренняя и внешняя стабильность национальных валют и отсутствие ограничений на их взаимный обмен;
  • здоровое состояние национальных денежно-кредитных систем;
  • наличие устойчивых банковских систем и развитых рынков ценных бумаг.

С исчезновением названных условий данный этап завершился распадом мирового финансового рынка на изолированные национальные составляющие. Это произошло в результате Первой мировой войны и, в особенности, мирового экономического кризиса 1929—1933гг.

Начало второго этапа, который ассоциируется с процессом глобализации финансового рынка, приходится на 80-егг. ХХ столетия.

В условиях глобализации мирового финансового рынка эволюции этих систем присущи две противоположные тенденции:

1) концентрация биржевых оборотов, интеграция бирж сначала в национальном, а затем и в международном масштабе;

2) распыление рынка вследствие формирования альтернативных торговых систем, вступающих в конкуренцию с фондовыми биржами.

В результате происходит формирование единой многоуровневой мировой учетно-клиринговой системы с механизмами стремительно развивающейся электронной торговли ценными бумагами. К системам электронной или онлайновой торговли (е-трейдинг)относятся аппаратно-программные комплексы, обеспечивающие электронную маршрутизацию приказов на покупку/продажу ценных бумаг, исполнение трансакций, а также распространение предварительной информации о ценах торгуемых финансовых инструментов, размерах лотов и итоговых сведениях о параметрах состоявшихся сделок. Таким образом, электронная торговля означает автоматизацию всего процесса купли/продажи ценных бумаг, объединение электронных систем в огромные сетевые структуры, обеспечивающие невиданный ранее уровень глобализации рынка.

Кардинально расширяется доступ инвесторов к рынку; существенно повышается информационная прозрачность рынка. Отсюда проистекает улучшение «качества» фондового рынка— резкое снижение трансакционных издержек, совершенствование процесса ценообразования, повышение уровня ликвидности.

Процесс секьюритизации финансовых активов знаменует собой возрастание роли фондового рынка как регулятора финансовых потоков в рыночном хозяйстве (секьюритизация как метод оптимизации портфеля активов коммерческих банков— финансовый инжиниринг).

На примере США, обладающих высокоразвитой инфраструктурой финансового рынка и наличием огромной непогашенной задолженности, на которой базируются вторичные ценные бумаги, наибольшее распространение в качестве основы секьюритизационных операций получили ипотечные долговые обязательства— закладные под недвижимость.

Создание собственного фондового рынка было одним из аспектов рыночных преобразований и в России. Важный компонент российского рынка— иностранные вложения в ценные бумаги. Характеристика количественных параметров рынка государственных ценных бумаг в Россиипоказывает, что их выпуск сыграл в свое время существенную роль в качестве источника неинфляционного финансирования дефицита государственного бюджета. Однако неспособность властей устранить этот дефицит привела к непомерному разбуханию рынка ГКО-ОФЗ и в конечном счете к финансовому кризису 1998г. На современном этапе власти предпринимают усилия по развитию рынка государственных долговых обязательств, поскольку он выполняет ряд важных функций в проведении государственной макроэкономической политики.

Другим сегментом российского фондового рынка является рынок корпоративных ценных бумаг. Слабость этого рынка состоит в том, что, во-первых, на нем пока еще обращаются акции лишь относительно небольшого числа компаний («голубые фишки»), а, во-вторых, обращающийся на нем капитал имеет в значительной мере спекулятивный характер. Тем не менее, российский рынок фондовых ценностей обладает большими потенциальными возможностями для наращивания своего объема и превращения в структуру, ориентированную на эффективное содействие экономическому росту.

Интеграция экономики России в систему мирового хозяйства предполагает, в частности, наличие широких связей российского рынка ценных бумаг с мировым. В этом контексте рассматривается использование властями для удовлетворения бюджетных потребностей двух основных каналов финансового рынка:

1) привлечение нерезидентов на внутренний рынок рублевых ценных бумаг;

2) эмиссия еврооблигаций на мировом рынке.

В этой связи охарактеризованы финансовые инструменты, являющиеся объектом зарубежных вложений (акции, корпоративные облигации, американские и глобальные депозитарные расписки, корпоративные еврооблигации), основные категории иностранных инвесторов и факторы, определяющие их поведение на российском фондовом рынке. На основании статистических данных делается вывод о том, что до настоящего времени эти инвестиции использовались для финансирования реального сектора экономики в крайне ограниченных размерах. Однако, в конечном счете зарубежные портфельные инвестиции содействуют росту капитализации российских компаний, упрочению самого института фондового рынка и прокладывают дорогу на этот рынок иностранному стратегическому инвестору.

Вопросы для самопроверки

  • Назовите основные тенденции развития финансового рынка в России.
  • Приведите объективные предпосылки глобализации фондового рынка.
  • Количественные и качественные изменения финансового рынка страны.
  • Раскройте роль финансового рынка.
  • Дайте характеристику основных секторов финансового рынка России.
  • Составьте схему основных секторов финансового рынка страны.

 

<< | >>
Источник: ЕфимовB.C.. Финансы (Московский институт экономики, менеджмента и права ). 2010

Еще по теме 2.3. Направления совершенствования финансового рынка России:

  1. 9.4. Направления совершенствования государственного регулирования страхования
  2. Формирование эффективной инфраструктуры финансового рынка
  3. Глава IV Мошенничество на финансовом и деловом рынках России
  4. 3. Совершенствование финансового планирования на основе бюджетирования. Виды финансовых планов предприятий
  5. ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА РОССИИ
  6. Финансовые рынки 4.1.1.              Виды финансовых рынков
  7. 2.2. Особенности финансового рынка России
  8. 2.3. Направления совершенствования финансового рынка России
  9. ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ СОВРЕМЕННОГО СТРАХОВОГО РЫНКА РОССИИ
  10. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ СТРАХОВОГО РЫНКА РОССИИ В УСЛОВИЯХ ВСТУПЛЕНИЯ В ВТО
  11. Финансовый рынок. Направления развития финансового рынка России
  12. Направления развития финансового рынка России1
  13. Направления совершенствования финансовой отчетности Повышение прозрачности финансовой отчетности
  14. 4.1. Формирование цены акции, прибыли и дивиденды. ММ-парадокс. Риск и ограничние риска. Финансовый риск. Хеджирование. Опционы и контракты на финансовам рынке
  15. Приложение 14Формирование системного риска на финансовом рынке России
  16. Причинно-следственная характеристика спекулятивной модели финансового рынка
  17. УДК 368.013 ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ СТРАХОВОГО РЫНКА РОССИИ В УС- ЛОВИЯХ ГЛОБАЛИЗАЦИИ Е.В. Жегалова, Самарский государственный экономический университет, кафедра финансов и кредита, e-mail: zhegalova@ramler.ru
  18. В ЗАЩИТУ МЕГАРЕГУЛЯТОРА ФИНАНСОВОГО РЫНКА О. А. Цамутали Финансовый университет при Правительстве РФ, Москва, Россия E-mail: OTsamutali@fa.ru
  19. ПРОБЛЕМЫ СОВРЕМЕННОГО ГОСУДАРСТВЕННОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ СТРАХОВОГО РЫНКА РОССИИ Гомелля Владимир Борисович, канд. экон. наук, проф. Московская финансово-промышленная академия, г. Москва, Ленинградский пр-т, 80 Электронный адрес: Vgomellia@mifp.ru
- Регулирование и развитие инновационной деятельности - Антикризисное управление - Аудит - Банковское дело - Бизнес-курс MBA - Биржевая торговля - Бухгалтерский и финансовый учет - Бухучет в отраслях экономики - Бюджетная система - Государственное регулирование экономики - Государственные и муниципальные финансы - Инновации - Институциональная экономика - Информационные системы в экономике - Исследования в экономике - История экономики - Коммерческая деятельность предприятия - Лизинг - Логистика - Макроэкономика - Международная экономика - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги - Оценка и оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Прогнозирование социально-экономических процессов - Региональная экономика - Сетевая экономика - Статистика - Страхование - Транспортное право - Управление затратами - Управление финасами - Финансовый анализ - Финансовый менеджмент - Финансы и кредит - Экономика в отрасли - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика предприятия - Экономика природопользования - Экономика труда - Экономическая теория - Экономический анализ -
Яндекс.Метрика