<<
>>

АНАЛИЗ ЛИКВИДНОСТИ

Когда возникают крупные проблемы, какими бы не были их причины, ликвидность предприятия всегда страдает. Ликвидность может сказать многое о степени риска.

Природа ликвидности.

В контексте своей производственной деятельности предприятие опирается на труд множества людей и услуги множества организаций, включая наёмных работников, поставщиков, МФО и других кредиторов, органы власти и пр. Как правило, эти услуги не компенсируются немедленно. Если услуга предоставляется на долговременной основе, как банковский заём или труд работников предприятия, немедленная компенсация не представляется практичной. В целях практичности поставщики предлагают предприятию отсрочку платежей. Разрыв между предоставлением услуги и компенсацией приводит к появлению краткосрочной задолженности.

Обычно предприятие оплачивает свои долги регулярно и для этого нуждается в ликвидных средствах. К тому же долги, относящиеся к производству, постоянно возобновляются. Предприятие нуждается в постоянном наличии средств на погашение этих долгов. Поэтому предприятие должно поддерживать достаточную ликвидность, чтобы выполнять требования производства, другими словами — оплачивать задолженности без задержек. С этой точки зрения ликвидность предприятия можно определить, как способность предприятия оплачивать долги, когда подходит срок погашения.

Ликвидность определяется способностью предприятия быстро и с минимальным уровнем финансовых потерь преобразовать свои активы (имущество) в денежные средства. Она характеризует также наличие у предприятия ликвидных средств в форме остатка денег в кассе, денежных средств на счетах банка и легкореализуемых элементов оборотных средств (например, краткосрочных ценных бумаг).

Нужно отметить, что ликвидность имеет свою степень. Предприятие может быть более или менее ликвидным. В большинстве случаев, когда о предприятии говорят, что оно является ликвидным, это означает, что у предприятия достаточно ликвидных средств для оплаты краткосрочных обязательств без задержек.

Выполнение этого условия определяет степень ликвидности предприятия. Точно так же, недостаток ликвидности может быть более или менее серьёзным и выражаться в неспособности оплачивать долги, приводя тем самым к банкротству предприятия.

Поскольку долги обычно выплачиваются из денежных средств, можно сказать, что предприятие на конкретную дату является ликвидным, если размер денежных средств больше, чем размер обязательств к выплате. Если нет, предприятие является технически неплатежеспособным.

Ликвидность предприятия зависит от отношения двух переменных, имеющихся денежных средств и совокупных обязательств к выплате. Факторы, влияющие на эти переменные, играют решающую роль в поддержании ликвидности предприятия.

Причины недостаточной ликвидности. Исчерпание денежных средств и недостаток ликвидности могут быть вызваны несколькими вариантами потери равновесия между притоком и оттоком денежных средств.

Источником дисбаланса может стать приближение срока оплаты крупного долга, который предприятие не смогло рефинансировать или оплатить из-за ухудшения финансового положения вследствие влияния экономической ситуации или неблагоприятных условий рынка ценных бумаг. Это может быть как долг с единой датой погашения, так и последний платёж в погашение кредита, значительно превышающий все предыдущие.

К исчерпанию денежных средств может привести также крупное вложение в основные средства, оплаченное денежными средствами, если приток средств невелик вследствие уменьшения прибыли. Производство постепенно истощается по мере сокращения резервуара наличности, а снижение продаж приводит к кризису потока денежных средств.

Даже если производство приносит прибыль, предприятие может испытывать трудности с денежными средствами, если оно переживает быстрый рост сезонных или долгосрочных продаж, сопровождающийся разрывом между притоком и оттоком денежных средств, как мы увидели в Модуле 1. Рост требует от предприятия увеличения оттока денежных средств для финансирования ускорения производства до того, как будут собраны средства от продаж.

Резкий рост при нехватке капитала называется чрезмерным расширением объёма торговли.

Воздействие сроков погашения

Потребность в ликвидности распространяется на все краткосрочные обязательства к выплате и на их соответственные сроки погашения. Стоимость большинства краткосрочных обязательств варьируется в течение отчётного периода по отношению к экономической активности.

Можно ожидать, что потребность в финансировании будет связана со скоростью производства, и даже больше в период, когда пик продаж и клиентская задолженность, а также запасы достигают высшей точки. Текущие обязательства включают также часть долгосрочных обязательств к погашению в течение года от последней отчётной даты. Необходимо отметить, что на эту часть краткосрочных обязательств не влияет скорость производства.

Под ликвидностью организации понимается ее способность покрывать свои обязательства активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность означает безусловную платежеспособность организации и предполагает постоянное равенство между ее активами обязательствами одновременно по: общей сумме; сроков превращения в деньги (активы) и срокам погашения (обязательства).

Анализ ликвидности организации представляет собой анализ ликвидности баланса и заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени ликвидности и расположенных в порядке убывания с обязательствами по пассиву, объединенными по срокам погашения в порядке возрастания сроков.

Ликвидность предприятия может оцениваться с помощью ряда относительных и абсолютных показателей. Из абсолютных основным является показатель характеризующий величину собственных оборотных средств.

Показатель собственных оборотных средств характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов предприятия (т. е. активов, имеющих оборачиваемость менее одного года).

Не следует смешивать понятия «оборотные средства» и «собственные оборотные средства», так как первый показатель характеризует активы предприятия (II раздел актива баланса), второй — источники средств, а именно часть собственного (и приравненного к нему) капитала предприятия рассматриваемую как источник покрытия оборотных активов.

Оборотный капитал (оборотные средства) состоит из работающих средств, или текущих активов для производственного цикла, и может быть быстро превращён в денежные средства. Этим он отличается от основных средств, которые являются постоянными и могут использоваться на протяжении многих производственных циклов. Необходимо отличать оборотный капитал от собственного оборотного капитала, который представляет собой разницу между текущими активами и текущими пассивами, используемую для финансирования части оборотных средств.

Оборотный капитал (оборотные средства) = Текущие активы (стр 290 баланса)

Собственный оборотный капитал (активы) = Текущие активы (стр 290 баланса) минус Текущие пассивы (сумма строк 610,620,630,650 и 660 баланса).

При анализе оборотного капитала необходимо провести относительные измерения, чтобы сравнить результаты во времени и с другими предприятиями, о чём мы говорили ранее. Знание абсолютного значения оборотного капитала предприятия не пригодится, если мы не знаем уровня продаж или объёма сделок. Таким же образом, финансирование оборотного капитала более важно, чем его уровень.

Из баланса легко увидеть, что оборотные активы достаточно разнородны с позиции их роли в кругообороте средств, в частности, количественная оценка ликвидности может быть выполнена с использованием разнообразных видов активов, различающихся оборачиваемостью, т. е. временем, необходимым для превращения их в денежную наличность. Поэтому в зависимости от того, какие виды оборотных активов принимаются во внимание, ликвидность, оценивается при помощи различных коэффициентов. Общая идея такой оценки остается неизменной и заключается в сопоставлении краткосрочных (иногда их называют текущими) пассивов и активов, используемых для их погашения. К текущим относятся активы и/или обязательства перед кредиторами с временем обращения и/или сроком погашения до одного года.

Краткосрочные пассивы (обязательства) представлены в отдельном разделе баланса, а их структура обычно не принимается во внимание при оценке ликвидности и платежеспособности, хотя некоторые предприятия классифицируют и анализируют состав кредиторской задолженности по среднегрупповым сроком погашения. Имеет смысл лишь напомнить об определенной взаимосвязи долго и краткосрочных пассивов, которую должен иметь в виду аналитик, подготавливая аналитический баланс. Если согласно кредитному договору часть долгосрочной ссуды должны быть погашена в течении ближайших 12 месяцев, ее следует показать в составе краткосрочных пассивов.

С позиции мобильности оборотные (текущие) активы могут быть подразделены на три группы.

Первая группа. Денежные средства в кассе и на расчетном счете — наиболее мобильные средства, которые могут быть использованы для выполнения текущих расчетов немедленно.

Вторая группа. Прочие мобильные активы (денежные эквиваленты, краткосрочные финансовые вложения, дебиторы), для обращения которых в денежную наличность требуется определенное время. Ликвидность этих активов различна и зависит от ряда объективных и субъективных факторов: скорости прохождения платежных документов в банках, местоположения контрагентов и их платежеспособности, условий предоставления коммерческих кредитов покупателям, принципов организации вексельного обращения. Некоторые виды краткосрочных финансовых вложений, например, ликвидные ценные бумаги, могут быть отнесены к первой группе ликвидности. Если подобные активы занимают значительный удельный вес в валюте баланса и действительно представляют собой ликвидные, а не псевдоликвидные ценные бумаги, то такое отнесение представляется совершенно оправданным. Основным компонентом этой группы является дебиторская задолженность. В плане улучшения ликвидности предприятие в известной степени может управлять активами этой группы, в частности, изменяя сроки кредитования покупателей.

Третья группа. Наименее ликвидные активы — материальнопроизводственные запасы, затраты в незавершенном производстве, готовая продукция и др.

Коэффициенты ликвидности. Учитывая важность ликвидности для предприятия, и особенно для его кредиторов, было разработано достаточное количество коэффициентов для её измерения. Основные коэффициенты таковы: Коэффициент текущей ликвидности Коэффициент быстрой ликвидности Коэффициент абсолютной ликвидности Отношение чистого оборотного капитала к продажам

Коэффициент текущей ликвидности дает общую оценку ликвидности

предприятия, показывая, столько рублей оборотных средств (текущих активов) приходится на один рубль краткосрочной задолженности (текущих обязательств). Он позволяет установить, в какой кратности текущие активы покрывают текущие обязательства. Нормальным значением для этого показателя считаются соотношения от 1,5 до 3,5

Логика такого сопоставления пояснялась выше: предприятие погашает свои краткосрочные обязательства в основном за счет оборотных активов; следовательно, если оборотные активы превышают по величине краткосрочные пассивы, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее (по крайне мере, теоретически). Размер превышения в относительном виде и задается коэффициентом текущей ликвидности. Значение показателя может варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная тенденция.

Оборотные средства Краткосрочные пассивы

Пример

В таблице 18 показан коэффициент текущей ликвидности за 2007 и 2008 гг.

Таблица 18

Коэффициент текущей ликвидности предприятия ООО «Рамикс», руб

2008
Оборотные средства (2008) 415000
Краткосрочные пассивы (2008) 91000
Собственный оборотный капитал (2008) 324000
Коэффициент текущей ликвидности (2008) 4,56
Собственный оборотный капитал (2007) 301000
Коэффициент текущей ликвидности (2007) 4,81

Коэффициент текущей              Оборотные              средства

ликвидности              Краткосрочные пассивы

Коэффициент текущей =              415000              =              456

ликвидности 2008 год              91000

Долгие годы финансовые аналитики считали коэффициент текущей ликвидности, как очень показательный в отношении платежеспособности предприятия. Они разработали стандартное правило для определения того, располагает ли предприятие достаточными гарантиями для получения займа. Если коэффициент был больше 2, предприятие считалось надёжным в финансовом отношении; если нет — выдача займа влекла за собой большой риск. Текущая ликвидность ООО «Рамикс» намного превышает 2, что можно рассматривать как очень положительный момент, поскольку предприятие способно оплачивать краткосрочные обязательства. Тем не менее, менеджер по займам знает, что средний показатель в этом секторе деятель-

ности составляет 1,8. Это вызывает беспокойство, поскольку такой разрыв может указывать на проблемы в управлении текущими активами. И действительно, состав текущих активов включает крупную клиентскую задолженность. Необходимо проверить качество этих клиентских счетов и убедиться, может ли предприятие быстро превратить их в денежные средства. Предприятию следовало бы сократить клиентскую задолженность путём снижения объёма продаж в кредит.

Поскольку коэффициент текущей ликвидности широко используется, предприятие может пойти на искусственное его завышение при составлении финансовых отчётов. В следующем примере рассмотрим предприятие «Глобус». На 31 декабря 2007 года при составлении балансового отчёта у предприятия были следующие показатели:

Таблица 19

Баланс ООО «Глобус» на 31 декабря 2007 года, млн. руб.

Актив

Пассив

Денежные средства 20 Кредиторская задолженность поставщикам 35
Дебиторская задолженность 55 Краткосрочные займы 45
Запасы 75
Итого оборотных средств 150 Итого краткосрочные обязательства 80

Собственный оборотный капитал _ (150-80) _ 70 млн рублей, а коэффициент текущей ликвидности равен

Коэффициент текущей              150              1              nr7

_               _              1,87

ликвидности              80

«Глобус» принимает решение о выплате 15 млн руб. по краткосрочным обязательствам на следующий день, 31 декабря. Его долг, таким образом, сокращается на 15 млн рублей, что указано в таблице 20.

Таблица 20

Баланс ООО «Глобус» на 31 декабря 2008 г, млн. руб.

Актив

Пассив

Денежные средства 5 Кредиторская задолженность поставщикам 35
Дебиторская задолженность 55 Краткосрочные займы 30
Запасы 75
Итого оборотных средств 135 Итого краткосрочные обязательства 65

Оборотные средства теперь составляют 135 млнрублей, а краткосрочные пассивы равны 65 млнруб. Таким образом, коэффициент текущей ликвидности равен:

Однако способность предприятия оплачивать краткосрочные обязательства не улучшилась. Собственный оборотный капитал по-прежнему равен 70 млнруб. (135-65). Видимые улучшения нивелируются изменением в оборотных средствах, которые становятся менее ликвидными.

65

Финансовые аналитики, кредиторы и инвесторы полагаются на тенденцию изменений этого коэффициента при оценке успешности предприятия. Но рост этого коэффициента не обязательно сигнализирует об успехах. Он может означать проблемы с реализацией готовой продукции или плохое планирование закупок сырья. К примеру, во время экономического спада рост этого коэффициента является признаком проблем.

Таким образом, коэффициент текущей ликвидности имеет ряд особенностей, которые необходимо иметь в виду выполняя пространственно-временные сопоставления. Во-первых, числитель коэффициента включает оценку запасов и дебиторской задолженности. Поскольку метолы оценки запасов могут варьировать, это оказывает влияние и на сопоставимость показателей; то же самое следует иметь в виду в отношении трактовки и учета сомнительных долгов. Во-вторых, значение коэффициента в принципе тесно связано с уровнем эффективности работы предприятия в отношении управления запасами: некоторые компании за счет высокой культуры организации технологического процесса, могут существенно сокращать уровень запасов, т. е. снижать значение коэффициента текущей ликвидности до уровня ниже, чем в среднем по отрасли, без ущерба для текущего финансового состояния. В-третьих, некоторые предприятия с высокой оборачиваемостью денежных средств могут позволить себе относительно невысокие значения коэффициента текущей ликвидности. В частности, это относится к предприятиям розничной торговли. В данном случае приемлемая ликвидность обеспечивается за счет более интенсивного притока денежных средств в результате текущей деятельности. Таким образом, анализируя текущее финансовое положение предприятия, необходимо по возможности учитывать и другие факторы, в явном виде не оказывающие влияния на значение этого и других коэффициентов ликвидности.

Использование одного только этого коэффициента для оценки ликвидности или платежеспособности предприятия могло бы послужить стимулом к приукрашиванию ситуации. Поэтому аналитики разработали другие коэффициенты для измерения ликвидности. Использование ряда показателей сокращает любые попытки представить ситуацию в неверном свете. Некоторые из этих коэффициентов мы рассмотрим в следующем разделе.

Коэффициент быстрой ликвидности. Этот коэффициент важный, поскольку он помогает нам определить способность предприятия оплачивать текущие обязательства без необходимости продавать запасы.

Коэффициент быстрой ликвидности по своему смысловому назначению аналогичен коэффициенту текущей ликвидности; однако исчисляется он по более узкому кругу оборотных активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть — производственные запасы

Дебиторская задолженность + краткосрочные финансовые вложения +

Коэффициент быстрой

ликвидности              =               денежные              средства

Краткосрочные пассивы

Логика такого исключения состоит не только в значительно меньшей ликвидности запасов, но и, что гораздо более важно, в том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно меньше расходов по их приобретению.

Анализируя динамику этого коэффициента, необходимо обращать внимание и на факторы, обусловившие такое изменение. Так, если рост коэффициента быстрой ликвидности был связан в основном с ростом неоправданной дебиторской задолженности, вряд ли это характеризует деятельность предприятия с положительной стороны.

Нормальным считается значение 0,7-0,8, однако следует иметь в виду, что достоверность выводов по результатам расчетов этого коэффициента и его динамике в значительной степени зависит от качества дебиторской задолженности (сроков образования, финансового положения должника и др.), что можно выявить только по данным внутреннего учета. Оптимально если значение коэффициента быстрой ликвидности будет равно единице.

Коэффициент абсолютной ликвидности является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств:

Денежные средства + Коэффициент              =              краткосрочные финансовые вложения

абсолютной ликвидности

Краткосрочные пассивы

Если в отношении коэффициентов текущей и быстрой ликвидности в западной литературе хотя и с оговорками, но все же приводятся рекомендательные аналитические ориентиры, то в отношении абсолютной ликвидности таких рекомендаций практически нет. Причина этого, по-видимому, заключается в следующем. Компоненты текущей и быстрой ликвидности находятся в тесной корреляционной связи; некоторые объяснения существенности этой связи были приведены выше. Что касается коэффициента абсолютной ликвидности, то его величина в значительной степени и пре- жде всего, определяется числителем дроби. Сумма краткосрочных пассивов — относительно стабильная величина, по крайней мере, она гораздо менее изменчива по сравнению с величиной денежных средств, которая зависит от многих факторов текущего порядка.

Опыт работы с отечественной отчетностью показывает, что значение коэффициента абсолютной ликвидности как правило, варьирует в пределах от 0,05 до 0,1.

Рассмотренные показатели являются основными для оценки ликвидности. Тем не менее, известны и другие показатели, имеющие определенный интерес для аналитики.

Отношение собственного оборотного капитала к продажам

Поскольку по своей природе оборотные средства могут быть легко превращены в денежные средства, используемые для погашения текущих обязательств, то, в принципе, чем выше чистый оборотный капитал, тем выше ликвидность предприятия и тем выше его способность оплачивать текущие долги.

Тем не менее, поскольку ликвидность определяется, как способность оплачивать текущие обязательства во время по наступлении срока погашения, сам по себе чистый оборотный капитал не может применяться для полной оценки ликвидности. Он является мерой доступных средств свыше тех сумм, которые крайне необходимы для покрытия краткосрочной задолженности, но этот показатель как таковой не измеряет размер или пригодность.

Для интерпретации этого показателя необходимо сделать его сопоставимым с другими показателями путём стандартизации или взвесив его при помощи переменной, которая на него влияет. Разделив чистый оборотный капитал на такую переменную, мы устраняем это влияние в целях сравнения. Получаемый коэффициент позволяет нам провести сравнение исторических данных или данных разных предприятий, и тогда становится возможно судить о ликвидности предприятия.

Потребность в денежных средствах и ликвидности зависит от объёма сделок, проводимых предприятием. Следовательно, для измерения ликвидности, которую можно сравнивать с ликвидностью прошлых лет или с ликвидностью других предприятий, необходимо взвесить чистый оборотный капитал при помощи переменной, которая относилась бы к объёму трансакций, такой, как уровень продаж. Таким образом, ликвидность измеряется при помощи отношения чистого оборотного капитала к продажам.

(Оборотные средства —

Собственный оборотный капитал

_ Краткосрочные пассивы) ^ 100

Продажи

Продажи

В важности коэффициента собственного оборотного капитала к продажам можно убедиться на следующем примере. В таблице 21 представлены финансовые данные компаний А и Б.

Таблица 21

Финансовые данные компаний А и Б

А Б
Оборотные средства 125 000 375000
Краткосрочные обязательства 63 000 301000
Собственный оборотный капитал 62 000 74 000
Продажи 474000 933000
Оборотный капитал к продажам 13,1 % 7,9 %

У компании А оборотный капитал ниже, чем у Б. Однако неправильно было бы сказать, что ликвидность А ниже. Эти две компании очень отличаются по размеру, что отражается в уровне их краткосрочных обязательств и продаж. Поэтому их потребность в ликвидности тоже отличается, и их финансовые показатели нельзя сравнивать напрямую.

Если разделить собственный оборотный капитал на продажи, получаемый коэффициент позволит сравнить ликвидность этих двух компаний. Оказывается, что компания А более ликвидная, чем Б, поскольку её соотношение чистого оборотного капитала и продаж гораздо лучше.

Изучение изменений этого коэффициента показывает, в каком направлении изменяется ликвидность предприятия. Если прослеживается тенденция уменьшения этого коэффициента, это говорит о снижении ликвидности и о том, что предприятие увеличивает краткосрочное финансирование. Такого можно ожидать во время быстрого роста, но такая тенденция может быть признаком краткосрочного финансирования долгосрочных обязательств или значительного изъятия капитала, или выплаты дивидендов.

Пример

Давайте снова обратимся к предприятию ООО «Рамикс». Основываясь на данных таблицы 22, коэффициент отношения собственного оборотного капитала к продажам за 2008 год рассчитывается так:

Оборотные средства —

Краткосрочные пассивы

Коэффициент собственного

оборотного капитала              =                            x 100

к продажам              Продажи

Коэффициент собственного              415000-91000

оборотного капитала              =                x              100              =35,2              %

к продажам              920000

Собственный (чистый) оборотный капитал ООО «Рамикс» в период с 2007 года по 2008 год увеличился (см. таблицу 18). Тем не менее, предприятие не стало в 2008 году более ликвидным, чем было в 2007 году. Сравнение чистого оборотного капитала с продажами показывает, что ликвидность предприятия в 2008 году немного снизилась. Коэффициент собственного оборотного капитала к продажам изменился с 35,8 % на 35,2 %.

Таблица 22

Чистый оборотный капитал к продажам, руб.

Продажи (2008) 920 000
Оборотные средства (2008) 415000
Краткосрочные пассивы (2008) 91 000
Собственный оборотный капитал (2008) 324000
Собственный оборотный капитал к продажам (2008) 35,2 %
Собственный оборотный капитал к продажам (2007) 35,8 %

Коэффициент «собственный оборотный капитал/продажи» несложен и имеет несколько недостатков. Используемые данные не являются однородными. Он рассчитывается на конкретную дату и не показывает обычной для предприятия ситуации.

Собственный оборотный капитал равен разнице текущих активов и текущих пассивов. Он показывает количество доступных средств сверх сумм, необходимых для оплаты краткосрочных обязательств. Эти позиции активов не всегда имеют одинаковую степень ликвидности.

Сами по себе коэффициенты ликвидности не дают полной картины. Для измерения ликвидности нужно также проанализировать структуру текущих активов, текущие обязательства, и принять во внимание разную степень ликвидности различных видов активов. Ниже мы приводим пример структуры текущих активов. Два предприятия могут иметь одинаковый коэффициент текущей ликвидности, и даже одинаковый коэффициент денежных средств, и при этом иметь разную ликвидность. Первый случай показан в таблице 23.

Таблица 23

Текущие активы предприятий «Альфа» и «Бета», руб.

«Альфа» «Бета»
Денежные средства 12 000 5 000
Краткосрочные вложения 28 000
Дебиторская задолженность 52 000 64 000
Запасы 130000 153000
Оборотные средства 222000 222000

Текущие активы обоих предприятий равны 222 000 рублей. Однако нельзя сказать, что у них одинаковая ликвидность. Изучение структуры текущих активов в таблице 24 показывает ещё большие различия.

Таблица 24

Структура текущих активов предприятий «Альфа» и «Бета»

«Альфа» «Бета»
Денежные средства 5,4 % 2,3 %
Краткосрочные вложения 12,6 % 0,0 %
Дебиторская задолженность 23,4 % 28,8 %
Запасы 58,6 % 68,9 %
Оборотные средства 100,0 % 100,0 %

Соотношение наиболее ликвидных активов (денежных средств и краткосрочных вложений) у «Альфы» выше и равняется 18 % (5,4 %+12,6 %). У «Беты» оно равняется только 2,3 %. К тому же, у «Беты» гораздо выше доля наименее ликвидных текущих активов, 68,9 % по сравнению с 58,6 % у «Альфы». Все это говорит о том что, ликвидность «Альфы» гораздо выше.

Давайте теперь рассмотрим структуру текущих пассивов. Ликвидность предприятия не зависит только от соотношения оборотных средств и краткосрочных пассивов, а также структуры оборотных средств и их соответствующей ликвидности. Она зависит также от структуры текущих обязательств, которые необходимо погасить в ближайшее время. Срок оплаты краткосрочной части долгосрочных долгов может наступить через неделю, через шесть или двенадцать месяцев после последней отчётной даты последнего финансового отчёта. В каждом случае коэффициент текущей ликвидности остаётся тем же, тогда как риск невозврата может очень отличаться.

Влияние текущих обязательств на ликвидность, а также риск невозврата может отличаться в зависимости от характера заёмщика. Например, если заёмщик имеет задолженность перед членом своей семьи или другом, можно предположить, что в трудной ситуации этот член семьи или друг согласится подождать с возвратом долга. Такая ситуация наглядно демонстрирует несовершенство коэффициентов оборотного капитала и денежных средств, которые рассчитываются на основании совокупных текущих обязательств, несмотря на то, что эти обязательства оп природе своей неоднородны.

Нужно также отметить, что менеджеру по займам при выполнении анализа ликвидности не следует забывать о сезонных колебаниях. Уровень продаж влияет на дебиторскую задолженность и запасы, равно как и на счета поставщиков и банковские займы. В горячий сезон на пике продаж предприятие должно поддерживать высокий уровень запасов, чтобы удовлетворять спрос, и клиентские счета также растут, если условия продаж в кредит не менялись, поскольку они пропорциональны недавним продажам.

Временное увеличение оборотных средств обычно финансируется за счёт банковских займов, кредита поставщиков и краткосрочных займов на денежном рынке. Поэтому на уровень ликвидности и его структуру влияют сезонные колебания продаж.

Различные коэффициенты, о которых мы говорим, используют данные на конкретную дату, а именно на последнюю отчётную дату финансовой отчётности. Мы определили ликвидность как способность погашать краткосрочные обязательства. Нас интересует способность предприятия выполнять свои обязательства не раз в году, когда составляются финансовые отчёты, а в течение всего года. Коэффициенты ликвидности дают информацию о состоянии предприятия в конкретный момент времени. Делая как бы моментальный снимок предприятия в определённый момент, мы рискуем получить неполную картину его ликвидности, которая изменяется в течение отчётного года.

Поэтому при интерпретации этих коэффициентов необходимо держать в уме дату составления финансового отчёта. Коэффициенты ликвидности предприятия на конец финансового года могут быть удовлетворительными, но само предприятие может испытывать трудности с денежными средствами в течение года по причине сезонных колебаний продаж. Обычно предприятия, подверженные таким колебаниям, стараются, чтобы период наивысших продаж не приходился на конец отчётного года.

При помощи инструментов измерения ликвидности мы можем сравнить две ситуации и определить, какая из них имеет большую ликвидность. Однако мы не получим указания на то, достаточна ли такая ликвидность. Например, мы заметили, что ликвидность предприятия «Мега» выше, чем ликвидность предприятия «Соло». Из этого мы не можем заключить, что у «Соло» ликвидность недостаточная, или у «Меги» избыточная. Может оказаться так, что обоим предприятиям не хватает ликвидности, или же она избыточная у обоих. Измерения ликвидности дополняются бюджетом движения денежных средств, и тогда можно оценить риск кризиса наличности.

В заключение, коэффициенты ликвидности дают приблизительную и неполную картину способности предприятия оплачивать свои краткосрочные обязательства в конкретный момент времени. Они выявляют необычные тенденции, но не могут служить показателями риска истощения финансов или банкротства. Менеджер по займам должен использовать их для поиска отклонений и определения тенденций. Он может спросить администраторов о причинах наблюдаемого явления и проверить, соответствуют ли объяснения финансовым данным.

Анализ ликвидности сам по себе не может дать полной оценки риска заёмщика. Менеджер по займам должен также провести анализ точки безубыточности и анализ рисов.

Выводы

Ликвидность — это способность оплачивать обязательства по мере наступления сроков погашения. Она естественным образом зависит от объёма доступных денежных средств на определённую дату и от суммы долга. Тем не менее, кредиторов интересует ликвидность предприятия на протяжении всего года, а не только на конкретную дату.

Ликвидность можно измерить при помощи различных статических и динамических коэффициентов, которые дополняют друг друга. Некоторые из них основаны на отношении активов, которые можно быстро превратить в наличные средства, к текущим обязательствам. Их дополняет ряд коэффициентов, которыми измеряется относительный размер каждой позиции активов и, в более динамической перспективе, промежуток времени, требуемый для превращения их в денежные средства, а также период оплаты поставок.

В динамической перспективе ликвидность можно измерить при помощи сравнения наиболее ликвидных из имеющихся активов с потребностью в финансировании производства, а также притока средств о производства с текущими долгами.

Для расчёта большинства коэффициентов измерения ликвидности используются данные балансового отчёта (денежные средства, дебиторская задолженность, оборотные средства, краткосрочные пассивы и пр.) Если по какой-либо причине, включая сезонные колебания, эти компоненты сильно варьируются в течение года, рассчитываемые по ним коэффициенты не всегда будут показательными. Как бы там ни было, ликвидность предприятия зависит и от других факторов, а не только от тех, которые измеряются при помощи коэффициентов, основанных на финансовых отчётах за прошлые годы. Она зависит от платежеспособности заёмщика в краткосрочной перспективе, которая не отражена в финансовых отчётах, а также от его способности производить средства для будущих производственных операций.

В отчёте об изменении финансового положения указывается влияние производства, финансирования и инвестиций на ликвидность в определённый промежуток времени. Это помогает определить, какие факторы способствовали увеличению или снижению ликвидности.

Финансовые аналитики обычно стремятся измерить и проанализировать ликвидность предприятия, основываясь на финансовых отчётах за прошлые годы. Это возможно при условии, что такие данные имеются. Тем не менее, поскольку ликвидность определяется способностью предприятия оплачивать долги по мере наступления срока погашения, предпочтительно при любой возможности использовать для анализа бюджет денежных средств.

<< | >>
Источник: Коллектив авторов. Методическое пособие «Организация деятельности микрофинансовых организаций». Ростов-на-Дону. — 418 с.. 2010

Еще по теме АНАЛИЗ ЛИКВИДНОСТИ:

  1. 6.3. АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ПРЕДПРИЯТИЯ
  2. Анализ состояния расчетов с дебиторами и кредиторами
  3. 13.1. СОДЕРЖАНИЕ, МЕТОДЫ И ИНФОРМАЦИОННАЯ БАЗА АНАЛИЗА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
  4. АНАЛИЗ ЛИКВИДНОСТИ И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ
  5. 1.5.2.3. Анализ платежеспособности предприятия и ликвидности его баланса.
  6. 12.АНАЛИЗ ЛИКВИДНОСТИ И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ
  7. ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В УСЛОВИЯХ ЦАРСКОЙ РОССИИ
  8. ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В ПОСЛЕОКТЯБРЬСКИЙ ПЕРИОД
  9. Основные типы моделей, используемых в финансовом анализе и прогнозировании
  10. 3.2 АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
  11. ГЛАВА 3. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ЗАЕМЩИКА
  12. АНАЛИЗ ЛИКВИДНОСТИ
  13. Анализ кредитоспособности и ликвидности баланса организации
  14. становление понятия комплексного анализа хозяйственной деятельности как специальной отрасли экономических знаний
  15. Глава 23. Анализ ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости организации
  16. 23.1. Анализ ликвидности
  17. 27.3. Учет и анализ ценных бумаг в организации
  18. ВОПРОС 62 Анализ финансового положения предприятия
- Регулирование и развитие инновационной деятельности - Антикризисное управление - Аудит - Банковское дело - Бизнес-курс MBA - Биржевая торговля - Бухгалтерский и финансовый учет - Бухучет в отраслях экономики - Бюджетная система - Государственное регулирование экономики - Государственные и муниципальные финансы - Инновации - Институциональная экономика - Информационные системы в экономике - Исследования в экономике - История экономики - Коммерческая деятельность предприятия - Лизинг - Логистика - Макроэкономика - Международная экономика - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги - Оценка и оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Прогнозирование социально-экономических процессов - Региональная экономика - Сетевая экономика - Статистика - Страхование - Транспортное право - Управление затратами - Управление финасами - Финансовый анализ - Финансовый менеджмент - Финансы и кредит - Экономика в отрасли - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика предприятия - Экономика природопользования - Экономика труда - Экономическая теория - Экономический анализ -
Яндекс.Метрика