<<
>>

Обвинения в адрес рейтинговых агентств

В списке злодеев на одном из первых мест стоят агентства, присваивающие кредитные рейтинги: Fitch Ratings, Moody s Investor Services и Standard and Poors. «Они стали значительной причиной кризиса.

.. помогли “нажать на курок”, присвоив неоправданно высокие рейтинги отдельным (со сверхвысоким приоритетом) траншам долговых обязательств, обеспечением которых служили высокорискованные ипотечные кредиты»38. Проблема стала очевидной, когда выяснилось, что рейтинги AAA присваивались бумагам с высокой долей таких кредитов.

Ho опять же, вдумчивые критики воздержались от того, чтобы пригвоздить к позорному столбу рейтинговые агентства. Вскрылась очевидная проблема: тот, кто раздает рейтинги, получает плату от эмитента облигаций и, следовательно, заинтересован в недооценке риска, выпадающего на долю их покупателей. При спаде этот фактор действует в обратном направлении — в сторону переоценки риска, ибо так агентство защищает свою подмоченную репутацию. Снижение рейтинга означает, что фирме приходится больше платить за финансирование долга и за новые заимствования (теперь ее риск дефолта оценивается как более высокий). Таким образом, снижение рейтинга повышает для фирмы цену денег как раз тогда, когда экономические условия требуют ее уменьшения.

Однако на этот раз проблема лежит глубже. Экзальтация рейтинговых агентств была спровоцирована рынком деривативов, которые разорвали связь между продавцами и покупателями ипотечных займов и поставили продавцов долга в зависимость от псевдонаучных оценок кредитоспособности их приобретателя.

Обвинения в адрес хедж-фондов

Хедж-фонды — довольно таинственная вещь для обычных инвесторов, а тем более для широкой публики. Хедж-фонды попадают в заголовки прессы лишь тогда, когда известный управляющий одним из них (например, Джордж Сорос? из Quantum Fund) наживает состояние, играя против какой-нибудь валюты (как было в 1992 году, когда Сорос вел спекулятивную игру против фунта стерлингов).

Считается, что хедж-фонды стабилизируют финансовые рынки, играя на понижение, то есть ставя на то, что данная ценная бумага со временем подешевеет. Предполагается, что это уменьшает выигрыш, но защищает от проигрыша. К 2008 году крупнейшие мировые хедж-фонды (числом 10 тысяч) контролировали, по оценкам, капитал в 2 триллиона долларов. Проблемой стало то, что они применяли слишком большое кредитное плечо, то есть прибегали к займам в чрезмерном масштабе. Когда же ценность их инвестиций упала, от хедж-фондов потребовали внести дополнительное обеспечение (маржин-коллы), и сделать это они не смогли. Неспособность хедж-фондов рефинансировать позиции привела к тому, что на руках у первичных брокеров остались крупные нереализуемые активы39. Так, не сделав рынок более ликвидным, хедж-фонды усугубили его неликвидность, поспособствовав банкротству кредитных учреждений. Однако не в хедж-фондах причина кризиса; последний оказался столь катастрофичным из-за «поведения крупных, регулируемых банков, которые в последние десять лет оперировали с немыслимо высоким коэффициентом заемных средств и приобрели громадные объемы токсичных активов»40. Раздающиеся в Европе требования упразднить офшорную юрисдикцию фондов и закрыть «налоговые убежища», откуда они действуют, - это часть той же мании поиска виноватых.

<< | >>
Источник: Скидельски Р.. Кейнс. Возвращение Мастера. 2011

Еще по теме Обвинения в адрес рейтинговых агентств:

  1. Промышленное производство Китая
  2. Обвинения в адрес рейтинговых агентств
- Регулирование и развитие инновационной деятельности - Антикризисное управление - Аудит - Банковское дело - Бизнес-курс MBA - Биржевая торговля - Бухгалтерский и финансовый учет - Бухучет в отраслях экономики - Бюджетная система - Государственное регулирование экономики - Государственные и муниципальные финансы - Инновации - Институциональная экономика - Информационные системы в экономике - Исследования в экономике - История экономики - Коммерческая деятельность предприятия - Лизинг - Логистика - Макроэкономика - Международная экономика - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги - Оценка и оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Прогнозирование социально-экономических процессов - Региональная экономика - Сетевая экономика - Статистика - Страхование - Транспортное право - Управление затратами - Управление финасами - Финансовый анализ - Финансовый менеджмент - Финансы и кредит - Экономика в отрасли - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика предприятия - Экономика природопользования - Экономика труда - Экономическая теория - Экономический анализ -
Яндекс.Метрика