Анатомия выкупа компаний (и данной книги)

  Что такое выкуп бизнеса менеджерами (management buyouts— MBOs)? Сделка по выкупу бизнеса менеджерами представляет собой приобретение действующей компании или подразделения корпорации, в котором его настоящий или будущий высший менеджмент принимает участие в качестве важного инвестиционного партнера.
В свое время такие сделки просто считались выкупом компании с использованием заемных средств

(leveraged buyouts — LBOs), однако этот термин потерял свою популярность. Больше он не используется в сфере выкупов, хотя концепция рычага живег и преуспевает под другими названиями.
Каковы этапы процесса выкупа компании? На рисунке 1.1 приведены этапы выкупа, которые отражают этот процесс в целом, а также показывают структуру данной книги.
  • Поиск или создание возможности. Для начала необходимо создать компанию, в которой вы сможете максимально использовать свой опыт, а также набор управленческих навыков. Во многих случаях ею может стать компания, в которой вы работаете. Как мы увидим в главе 1, Дан Гиллис знал, что можно сделать с компанией Software AG Americas (SAGA), если она станет самостоятельной. В некоторых ситуациях такой компанией может оказаться и какая-нибудь другая фирма. В главе 2 рассказывается о том, как Роджер Баллоу использовал свой опыт в сфере туризма, чтобы провести серию приобретений и в результате создать новую компанию. В главе 4 мы ознакомимся со стратегиями выявления компаний для покупки за пределами предприятия, на котором вы работаете в настоящее время.
  • Разработка бизнес-плана. Вам следует разработать внушающую доверие стратегию развития компании, чтобы продемонстрировать потенциальным партнерам и другим инвесторам возможности роста и повышения прибыли. Большая часть добавленной стоимости от сделки создается на основе ваших способностей, позволяющих более эффективно руководить компанией, ставшей самостоятельной экономической единицей. Каким образом вы собираетесь улучшить состояние дел в компании? Каковы перспективы роста? Основные элементы составления успешных бизиес-планов мы рассмотрим в главе 5.
  • Нал ичие продавца, готового продать компанию, и составление соглашения. Это может показаться очевидным, но тысячи часов и десятки миллионов долларов растрачиваются на тщательную подготовку сделок, в которых, по сути, нет продавца, готового продать свою компанию. Многие компании или частные лица, предприятия которых выставлены на продажу, готовы продать их только на таких условиях, которые в реальности неосуществимы. В этом случае они только кажутся продавцами. С ними вы потратите свое время впустую. Иногда продавец, не готовый к продаже компании, можег пойти на это при определенных обстоятельствах. Готовы ли владельцы вашей фирмы (или подразделения) продать ее? Если нет, то как создать условия, побуждающие их задуматься о такой возможности? Если никакой надежды нет, то стоит, возможно, поинтересоваться, нет ли в вашей отрасли других компаний, которые вы могли бы купить. Как только вы нашли готового к продаже продавца, необходимо составить соглашение, определив цену и

              Вв.?Д?НИ?ж..СшНЫ.е..Х.03Я.И.Н.0..М-СВ.0.?Й-СуДЬ.бЪ]              13.

Возьмите деньги и повторите все сначала
Составление соглашения с
продавцом
Глава 6
Разработка бизнес-плана Глава 5
Поиск или создание возможности Глава 4
Появление мечты; обретение храбрости
Рисунок 1.1. Основные этапы выкупа бизнеса менеджерами

Заключение соглашения с инвестиционным партнером Глава 7


Организация банковского финансирования Глава 7
Завершение процедуры «дью дилидженс» Глава 9
Завершение сделки Глава 9
Построение компании Глава 10
Выход Глава 10
Возьмите деньги и уходите.
Купите яхту и остроз и уйдите в отставку.

условия, чтобы включить их в перечень условий и соглашение о покупке. Подготовка сделки по продаже компании, включая разработку совместного с продавцом письма о намерениях, рассматривается в главе 6.
  • Поиск инвестиционного партнера и определение условий сделки. После того как нужная сделка определена и сформирована команда участников, на следующем этапе менеджеры и инвестиционные партнеры, как правило, разрабатывают соглашение о партнерстве с целью реализации проекта. В данном соглашении в общих чертах устанавливается, каким будет размер соответствующих инвестиций для каждой из сторон, как будет разделен собственный капитал, а также каким образом менеджеры получают свою долю в этом собственном капитале и какими правами они будут наделены. Таким образом, определяется, что менеджеры получат в результате заключения сделки. На этом этапе важно не ошибиться в отношении перспектив для менеджеров. Это— «Святой Грааль» выкупа. Сделка, переговоры по которой вы ведете, закладывает основу всего, что можно получить в будущем. Вы должны понять это правильно. Это та часть сделки, которая имеет большое значение для менеджеров, но слишком часто они попадают во власть агентств по выкупам, поскольку не понимают сути процесса и мотивов финансирующей стороны. Данная книга поможет вам максимально увеличить свое влияние на эту часть сделки, что, собственно, и является ее центральной темой. Указанное соглашение с инвестиционными партнерами рассмотрено в главе 7.
  • Подключение банковского финансирования. К данному моменту проделана определенная подготовительная работа по привлечению финансирования, однако необходимо убедиться, что оно будет в наличии, когда вы будете готовы к завершению сделки. В дополнение к инвестициям в акционерный капитал, предоставляемым фирмой по выкупам компаний, необходимо обеспечить еще и банковское финансирование.
    В сделках, развивающихся быстрыми темпами, правильное планирование времени может сыграть большую роль. Банковское финансирование будет также рассмотрено в главе 7.
  • Оценка значимости сделки для вас. Один из вопросов, преобладающих; на всем протяжении работы над сделкой: какую выгоду сможете получить от нее вы сами? Менеджерам необходимо переводить содержание сделок с инвестиционными партнерами и продавцом, а также прогноз эффективности деятельности фирмы в практический результат, который они получат. Достаточен ли потенциал возможных доходов для того, чтобы оправдать риск? Эта оценка начинается в приблизительной форме тогда, когда появляется мечта, — с нескольких расчетов карандашом на салфетке. По мере того, как каждый кусочек мозаики из гипотетических чисел складывается в реальные показатели, результаты оценки обновляются. Она


служит «пробным камнем» для принятия решений по следующим вопросам: что предложить продавцу, на каких условиях построить отношения с инвестиционным партнером, как разделить собственный капитал между членами команды менеджеров, достаточен ли потенциал данной сделки, чтобы привлечь в собственный капитал «хорошие доллары». Кроме того, необходимо определить, какую долю собственного капитала получит группа топ-менеджеров, а также предоставить долю в компании другим руководителям. Оценка того, насколько выгодна сделка для вас, а также модель соответствующих расчетов рассматриваются в главе 8.
  • Упорная и тщательная работа при осуществлении процедуры «дыо дилидженс». У вас есть соглашающийся на сделку продавец, великолепная стратегия, классная команда управляющих, хорошая сделка, а также деньги, которые найдены и ожидают нужного момента. Но все ли на самом деле так, как кажется? Не слишком ли сильно продавец жаждет продать компанию? Нет ли каких-нибудь скрытых проблем? Одним из преимуществ выкупа своего собственного подразделения является то, что в целом вам известно обо всех «подводных камнях». Тем не менее в результате проведения тщательной процедуры «дыо дилидженс» вас всегда ожидают некоторые сюрпризы, как отрицательные, так и положительные. Обычно можно найти способы, позволяющие справиться с негативными моментами или обойти их, но иногда они могут погубить сделку. Чем раньше вы начнете подготовительную работу, тем меньше сюрпризов обнаружите на этом этапе. Вам потребуется встать во главе небольшой армии специалистов, включая юристов, бухгалтеров и других профессионалов, которые помогут вам разобраться с деталями. Именно на этой стадии соглашение, изложенное на одной странице, оборачивается томом юридических документов размером с телефонный справочник. То, что выглядит хорошо с высоты 10 тыс. футов, может оказаться уродливым, когда вы опуститесь на землю. На этом этапе встают вопросы, которые могут привести к провалу сделки, если не решить их эффективно. Процесс проведения процедуры «дыо дилидженс», а также возможные сложности рассмотрены в главе 9.
  • Руководство сделкой. После того как документы подписаны, настоящая работа как раз и начинается. В этот момент у вас есть возможность осуществить свою стратегию на практике. Материнская компания уже не обвинит вас, если что-то пойдет не так, и в то же время никто не сможет помешать вам стремиться к выбранным вами целям. Имея мотивированную команду менеджеров и вложив свои средства в дело, на этом этапе именно вы определяете, сможете ли превратить свои предпринимательские идеи в великое предприятие. Хорошие партнеры отходят в сторону и дают менеджерам возможность работать. Деятельность после совершения выкупа компаний менеджерами рассмотрена в главе 10.
  • Планирование выхода из проекта. Прибыль компании и доходы от акций являются просто эфемерными понятиями до того момента, пока вы не найдете способ получить их в денежной форме. Большинство менеджеров не планирует быстрого выхода из действующей компании, однако очень многие менеджеры и все инвесторы хотят получить как минимум часть своего капитала в денежной форме через 3-4 года. Один из способов этого добиться—сделать компании публичными. Большая часть управляющих, услышав слова «первоначальное публичное предложение» (IPO), рисуют в своем воображении только роскошь и большие деньги. Однако это означает также, что теперь вам придется отвечать перед большой группой инвесторов и вы можете столкнуться с растущей необходимостью в краткосрочных доходах, так что все «за» и «против» IPO следует тщательно обдумать. Возможно, наилучшим вариантом является стратегическая продажа. Все зависит от вашего бизнеса, но один момент имеет решающее значение: необходимо определить свою стратегию выхода из предприятия до заключения сделки. В главе 10 мы рассмотрим четыре возможных варианта стратегии выхода.
  • Покупка яхты. Возможно, вы не мечтаете о мореплавании, однако вам нужно будет что-то делать со своим капиталом. Конечно, вы всегда можете принять решение о том, чтобы пустить его в оборот и вложить в выкуп следующей компании, что позволит еще больше увеличить вашу долю в американской мечте.

Этапы выкупа компаний не всегда следуют в указанном порядке (хотя яхта, как правило, не спускается на воду до последнего момента), однако обычно они так или иначе наступают. Процесс подготовки сделки может быть как очень быстрым, например в случае с компанией SACIA, так и буквально «замороженным», когда на ее завершение потребуется больше года. Как правило, характеристики процесса приводятся в соответствие с потребностями сделки. В последующих главах каждый из указанных вопросов будет рассмотрен более подробно.
  
<< | >>
Источник: Рикертсен Р.. «Выкуп бизнеса менеджерами: Проведение LВО-сделок и покупка собствен ного 6изнеса»/Рик Рикертсен ; Пер. с англ.— 2-е изд. — М.: Альпина Бизнес Букс,.. 2008

Еще по теме Анатомия выкупа компаний (и данной книги):

  1. Проработанность оценки на основе мультипликаторов в финансовой литературе и идея написания данной книги
  2. ПРИЛОЖЕНИЯ: ДОКУМЕНТЫ ПО ВЫКУПУ КОМПАНИИ
  3. Венчурный капитал и выкуп компании менеджерами
  4. Дан Гиллис: критерии поиска компаний для их выкупа менеджерами
  5. ГЛАВА 2 АНАТОМИЯ ДОВЕРИЯ
  6. ПОЛИТИЧЕСКАЯ АНАТОМИЯ ИРЛАНДИИ 1672 г.
  7. Анатомия романтических отношений
  8. 15.1. АНАТОМИЯ БЕЗРАБОТИЦЫ
  9. Кейс 3. Анатомия неудавшегося союза
  10. анатомия ДОВЕРИЯ
  11. АНАТОМИЯ КРИЗИСА
  12. Восхитительная анатомия супермоделей
  13. Чего на самом деле хотят фирмы, занимающиеся выкупами?
  14. Лиллиан С. Мерс АНАТОМИЯ ДИКТОФОНА
  15. Выкуп свободной неприватизированной комнаты в коммуналке
  16. ГЛАВА 52 Выкуп акций:не отягощенный налогами путь к обогащению акционеров