ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ ПРОЕКТА (КОЛИЧЕСТВЕННЫЙ АНАЛИЗ)


При проведении количественного анализа банк-кредитор основывается на содержащейся в ТЭО проекта информации. Основными задачами кредитора на этапе финансового анализа является проверка корректности сделанных расчетов (в том числе надежности используемой информации) и определение экономической целесообразности осуществления проекта.
При расчете денежного потока учитывается лишь реальное движение денег по счетам будущего предприятия на момент ожидаемой проводки в банке. Первоначально рассчитываются денежные потоки и показатели проекта без учета внешнего финансирования (базовый вариант). Отклонения от базового варианта определяются исходя из конкретных условий реализации проекта, результатов анализа выпуска продукции, договоренностей относительно поставок, среднеотраслевых показателей издержек и т.д.
Если количественный анализ показывает экономическую целесообразность осуществления проекта, то проводятся расчеты, позволяющие определить возможность организации финансирования.
Проведение расчетов по организации финансирования предусматривает: определение взносов участников проекта в уставный фонд предприятия, осуществляющего проект (по периодам); расчет потребности во внешних источниках финансирования; расчеты использования и погашения кредита с учетом имеющихся договоренностей с финансирующими банками, условий кредитования и т.д.; составление результирующей таблицы потока наличности с учетом финансирования и фондов, на которые может быть обращено взыскание задолженности; расчет показателей экономической эффективности проекта.
В итоговую таблицу финансового (количественного) анализа
проекта заносятся сводные показатели (по периодам). В качестве таких показателей используются: затраты на инвестиции; доходы от реализации продукции; издержки производства; формируемые фонды; взносы в уставный фонд; привлечение средств; погашение кредитов; поток наличности для погашения кредитов; покрытие задолженности поступлениями средств; чистая текущая стоимость; внутренняя норма доходности (рентабельности) и окупаемости капитальных вложений.
Анализ потоков реальных денег. При расчете потоков реальных денег и составлении соответствующих прогнозов анализируются факторы, связанные с технической средой (техническая экспертиза), и факторы, связанные с экономической обстановкой. Техническая экспертиза включает анализ промышленных запасов и производственный профиль. Оцениваются также выбранные технологии, определяется сумма вложенного капитала, время, необходимое для комплектации, а также издержки производства и другие факторы (характеристики), определяющие осуществимость и основные характеристики проекта.
В случаях изменения цен на продукцию в зависимости от политических факторов или в силу резких циклических колебаний на рынке возникает необходимость их регулярной корректировки в силу того, что расчеты в этом случае носят чисто прогнозный характер. Для учета этих факторов требуется соглашение с заемщиком относительно механизма корректировки и арбитражной процедуры на случай конфликта.
В качестве учетной ставки обычно используют предполагаемую среднюю процентную ставку за кредит (включая банковскую маржу) на период оценки.
Важно также предусмотреть время и условия корректировки этих оценок на случай, если они будут существенно отличаться от действительных.
Прогнозы, которые составляет банк в ходе анализа технических и экономических факторов, оказывающих влияние на потоки наличности, в большинстве случаев являются более пессимистичными, чем те, которых придерживается заемщик. Разница в подходе к расчетам связана с тем, что инициаторы проекта обычно рассматривают наиболее благоприятные предположения, которые не могут быть положены в основу банковского подхода к оценке проекта.
Для оценки эффективности проекта в рамках финансового анализа используются основные показатели, применяемые для инвестиционного анализа: рентабельность, период окупаемости,

коэффициент покрытия долга, чистая текущая стоимость (или чистый дисконтированный доход), внутренняя норма доходности. Первые три показателя относятся к простым или традиционным методам оценки эффективности, вторые два рассчитываются с помощью дисконтирования. Общие процедуры расчета приведенных показателей рассмотрены при изложении инвестиционного анализа проектов в разделе III. Более подробно методы и технология оценки этих и других показателей будут изложены при рассмотрении финансовой оценки инвестиционных проектов в рамках ТЭО. />Для определения оптимальной схемы финансирования проекта используется модель затрат на привлеченный (используемый) капитал. В общем случае используемый для реализации проекта капитал может быть представлен как сумма резервных фондов, формируемых из прибыли проекта или акционерами, акционерного капитала, нераспределенной прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, и заемного капитала (долгосрочный кредит, лизинг). Применяемая модель предусматривает оптимизацию структуры каждого из слагаемых используемого капитала, которая проводится с применением специальных программ, реализуемых на ЭВМ. В практике банков применяются собственные расчетные системы анализа, в основе которых используются показатели и процедуры, которые могут быть определены с использованием стандартных и специализированных программных средств для проведения технико-экономических исследований и разработки ТЭО инвестиционных проектов.
При определении подверженности проекта возможным конъюнктурным колебаниям и изменениям используют различные методы прогнозирования и соответствующие сценарии реализации конкретного проекта. Оцениваются возможные воздействия отклонений от расчетных величин, приведенных в ТЭО, или иных показателей, оцененных (рассчитанных) банком. В рамках финансового анализа обязательно оценивается чувствительность проекта к изменению как одного фактора, так и нескольких факторов одновременно. В качестве таких факторов обычно применяется задержка строительства и ввода в эксплуатацию оборудования и объектов проекта, снижение цен на продукцию, увеличение эксплуатационных расходов, недостижение запланированного объема продаж и другие факторы в зависимости от специфики конкретного проекта. При этом даже одновременное воздействие указанных факторов не должно нарушать устойчивости анализируемого проекта.
<< | >>
Источник: Гончаров В. И.. Инвестиционное проектирование : учеб. пособие. 2010

Еще по теме ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ ПРОЕКТА (КОЛИЧЕСТВЕННЫЙ АНАЛИЗ):

  1. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА РИСКОВ. КАЧЕСТВЕННЫЕ И КОЛИЧЕСТВЕННЫЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ И АНАЛИЗА
  2. Финансовый анализ проектов
  3. ОРГАНИЗАЦИЯ ПРОВЕДЕНИЯ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА И ОЦЕНКИ ПРОЕКТА
  4. Раздел V ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
  5. Глава 10. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА И ОЦЕНКИ ПРОЕКТА
  6. ОБЩАЯ СХЕМА И ИНФОРМАЦИОННОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА И ОЦЕНКИ ПРОЕКТА
  7. ЦЕЛИ И ОСНОВНЫЕ ТРЕБОВАНИЯ К ФИНАНСОВОМУ АНАЛИЗУ И ОЦЕНКЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
  8. ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ПРОЕКТА (КАЧЕСТВЕННЫЙ АНАЛИЗ)
  9. МЕТОДЫ КОЛИЧЕСТВЕННОГО АНАЛИЗА РИСКАИ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ
  10. 10.5. СКОРОСТЬ ОБРАЩЕНИЯ ДЕНЕГ ПО ДОХОДУ И ТЕОРИЯ КОЛИЧЕСТВЕННОГО АНАЛИЗА