( 4.7. Оценка инвестиционных проектов | ,              в условиях инфляции

  Оценка инвестиционных проектов в условиях инфляции имеет некоторые особенности. В принципе, эти особенности как бы учитываются в расчете основных показателей, следует только учесть фактор инфляции в потоках денежных средств и коэффициенте дисконтирования.
На практике расчет проводится в твердой валюте и постоянных ценах, предполагается, что инфляция на эти показатели практически не влияет. Коэффициент дисконтирования, как правило, принимается на уровне 10%.
Иногда делается следующая ошибка: коэффициент дисконтирования принимается равным банковской ставке рефинансирования (при постоянных ценах), то есть одна составляющая учитывает инфляцию (коэффициент дисконтирования), а другая — нет (денежные потоки). Эта приводит к ‘занижению реальной отдачи от проекта.
Не всегда верно использование расчетов в твердой валюте. Например, для России в 1992 г. инфляция составила более 2500%, а рост курс доллара США — менее 300%. Если доходы проекта обеспечиваются рублевыми поступлениями, то мы сталкиваемся с большой недооценкой проектов2.
Для устранения этого несоответствия следует устранить влияние инфляции в коэффициенте дисконтирования:
NPV = У CF' ~ yCFo'^ + i^ ¦
,tS(I + *)' Тл (1 + *)' ’
NPV = 2^              = У CF°-              ,
ftou+fy/a+o*
гае с/ъ — оценка денежных потоков в постоянных ценах.
При небольших значениях инфляции и коэффициента дисконтирования (1 + ?)/(1+ /)»{] + ?-() ошибка в оценке денежных потоков составляет величину порядка А'/.
Пример. Рассчитать iVPK проекта на 12 месяцев при начальных вложениях 1000 руб.
в 0-й месяц (денежный поток равномерный по месяцам и составляет 100 руб.), 2%-й инфляции в месяц и коэффициенте дисконтирования, равном 3% в месяц.
Результаты расчетов сведены в табл. 4.18.
При использовании упрощенного подхода результат проекта следует признать неудовлетворительным, поскольку NPV lt; 0 (вариант 1). Но учет инфляции в цене или корректировка коэффициента дисконтирования приводит к совершенно другому результату: NPV gt; 0. Отличие 2 и 3-го вариантов обусловлено несовпадением
  • - и (1 + к - 0 , разница практически несущественна

(1 + 0
Таблица 4.18 Сравнение результатов учета инфляции

Вари
ант

Описание

Коэффициент дисконтирования.,
%/мес.

Инфля
ция,
%/мес

NPV,
руб.

1

Постоянные цены, номинальный коэффициент дисконтирования

3


-5

2

Цены, изменяющиеся с инфляцией, номинальный коэффициент дисконтнровашю

3

2

127

3

Постоянные цены, скорректированный на инфляцию коэффициент дисконтирования

1


126

  1.  
<< | >>
Источник: Дранко О.И.. Финансовый менеджмент: Технологии управления финансами предприятия: Учеб. пособие для вузов. — М.: Ю НИТИ-ДА НА. — 351 с. 2004

Еще по теме ( 4.7. Оценка инвестиционных проектов | ,              в условиях инфляции:

  1. ОЦЕНКА ЧИСТОЙ ПРИВЕДЕННОЙ СТОИМОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА В УСЛОВИЯХ ИНФЛЯЦИИ
  2. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции
  3. Учет инфляции при оценке эффективности инвестиционного проекта
  4. СУЩНОСТЬ И ИЗМЕРИТЕЛИ ИНФЛЯЦИИ. ВИДЫ ВЛИЯНИЯ ИНФЛЯЦИИ НА РАСЧЕТНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТ
  5. Направления влияния инфляции на эффективность инвестиционного проекта. Методика расчета Показатели, используемые для описания инфляции при расчетах эффективности
  6. Глава 5 ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА С ПОЗИЦИИ ИНТЕРЕСОВ УЧАСТНИКОВ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА
  7. Оценка денежных потоков в условиях инфляции
  8. Оценка денежных потоков в условиях инфляции
  9. Оценка денежных потоков в условиях инфляции
  10. ОЦЕНКА ПОЛНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ЗАТРАТ ПО ПРОЕКТУ. ПЕРВОНАЧАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ИЗДЕРЖКИ
  11. Методы оценки и принятие решений финансового характера в условиях инфляции
  12. Анализ инвестиционных проектов в условиях риска
  13. ПОНЯТИЕ О КОНКУРИРУЮЩИХ ИНВЕСТИЦИЯХ. УСЛОВИЯ СОПОСТАВИМОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  14.     ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  15. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  16. Глава 11. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
  17. Критерии оценки инвестиционных проектов
- Регулирование и развитие инновационной деятельности - Антикризисное управление - Аудит - Банковское дело - Бизнес-курс MBA - Биржевая торговля - Бухгалтерский и финансовый учет - Бухучет в отраслях экономики - Бюджетная система - Государственное регулирование экономики - Государственные и муниципальные финансы - Инновации - Институциональная экономика - Информационные системы в экономике - Исследования в экономике - История экономики - Коммерческая деятельность предприятия - Лизинг - Логистика - Макроэкономика - Международная экономика - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги - Оценка и оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Прогнозирование социально-экономических процессов - Региональная экономика - Статистика - Страхование - Транспортное право - Управление финасами - Финансовый анализ - Финансовый менеджмент - Финансы и кредит - Экономика в отрасли - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика предприятия - Экономика природопользования - Экономика труда - Экономическая теория - Экономический анализ -