Анализ финансовых коэффициентов

 
В литературе по финансовому анализу основное внимание уделяется внешнему анализу (анализу коэффициентов). Брэйли и Майерс указывают, что «коэффициенты помогают вам задавать правильные вопросы, однако они редко дают ответы на них».
Для ответов уже нужна внутренняя информация.
Практически выпадают из поля зрения вопросы управления, ведь анализ нужен не ради самого анализа, а для последующего принятия

решений. Как правило, на этапе анализа необходимость последующих изменений упускается из вида.
Внутренний анализ позволяет получить информацию о:
  • структуре затрат;
  • оборачиваемости активов (по цехам, проектам и т.д.);
  • отдаче от вложений.

Основные источники информации для анализа:
  • информационная система;
  • бухучет с активным использованием аналитических признаков;
  • оперативная информация (оперативная отчетность).

Для внешнего анализа этой информации просто нет (недоступна). Опыт авторов по проведению внутреннего анализа показывает, что многие показатели (рентабельность, оборачиваемость) применимы для руководства предприятия. Кроме того, на многих предприятиях формируются специализированные показатели: доход на один квадратный метр торговых площадей, выручка на одного торгового менеджера, прибыль на вложенный капитал по центрам финансовой ответственности.
Внешний анализ возник как попытка выявить платежеспособных, долговременно устойчивых поставщиков и потребителей продукции. О таких партнерах известно немного: внешняя отчетность, история отношений, пресс-релизы (сообщения) самой компании. Внешний коэффициентный анализ развивается для анализа и сопоставления предприятий.
На практике внешний коэффициентный анализ имеет две задачи:
  1. укрупненный анализ по основным показателям, 2) анализ того, как предприятие выглядит со стороны. В практике работы автора с предприятиями внешний коэффициентный анализ является темой обсуждения в первые один—два часа. Далее целесообразно переходить к более детальному анализу и принятию решений, а для этого необходима и гораздо более детальная информация (по продукции, статьям затрат, подразделениям и т.д.). Некоторые виды информации (маржинальный анализ, движение денежных средств) рассматриваются в данном учебном пособии.

Практически в каждой книге по финансовому менеджменту приводится перечень коэффициентов, поэтому обсудим их очень кратко. Иногда анализ финансовой отчетности рассматривается более широко.
Суть финансового анализа можно выразить в следующем:
  • какие коэффициенты рассчитывать;
  • с чем сравнивать рассчитанные значения;
  • какие следует сделать выводы.

Целесообразно проводить корректировку отчетности для аналитических целей (или, как говорят, «построить аналитическую отчетность») путем:
  1. вычитания убытков из собственного капитала;
  2. перенесения авансов полученных в дебиторскую задолженность с обратным знаком. Аналогично авансы выданные учитываются в кредиторской задолженности с обратным знаком;
  3. так как часть статей затрат (на рекламу, командировочные, проценты по краткосрочным кредитам и др.) сверх некоторого предела относятся на чистую прибыль, целесообразно их полностью учитывать среди затрат. Налогооблагаемая база прибыли, естественно, считается неизменной.

Выделяют следующие группы показателей (коэффициентов):
  • рентабельности;
  • ликвидности;
  • оборачиваемости (деловой активности);
  • финансовой устойчивости (структуры капитала);
  • положения компании на рынке ценных бумаг.

Перечень основных показателей финансового анализа приводится во многих книгах, детально на показателях мы останавливаться не будем.
Учет точки зрения при анализе. Коэффициентов финансового анализа много. Расчет всех показателей занимает несколько десятков страниц. Когда такая «справка» ложится на стол руководителю, дочитать ее в состоянии далеко не каждый, в потоке цифр очень легко «утонуть» и «за деревьями не увидеть леса». По мнению авторов, целесообразно представлять руководству только основные, наиболее информативные и существенные коэффициенты. Иногда достаточно использовать 1—2 показателя из каждой группы. Если возникнет необходимость, руководитель предприятия уточнит задание по проведению финансового анализа и перечень необходимых показателей. Для облегчения восприятия целесообразно использовать графики, демонстрирующие динамику изменения показателей, их структуру и т.д., а также комментарии в виде пояснительной записки. Важно, чтобы в ней была не только констатирующая часть (например, «текущая ликвидность ниже нормы», или «рентабельность ухудшается»), но и рекомендации по улучшению финансового состояния.
В то же время выделить несколько коэффициентов, которых было бы достаточно для проведения глубокого и комплексного анализа, невозможно. Финансовая деятельность предприятия многогранна, различные показатели (коэффициенты) показывают разные стороны финансовой деятельности, поэтому они несут существенную инфор

мацию различным группам пользователей. В связи с этим нельзя обойтись одним показателем. Среди основным пользователей финансовой информации выделяют руководство (менеджеров), акционеров (владельцев), кредиторов.
Акционеров коммерческого предприятия интересует прежде всего доход, который они получат, и надежность/долгосрочность получения этого дохода, что выражается в доходности на собственный капитал, а также в положении компании на рынке ценных бумаг, структуре капитала (соотношении заемных/собственных средств), росте курса акций.
Кредиторов беспокоит надежность возврата заемных средств, включая их доход (проценты по кредиту — для кредиторов, выручка — для поставщиков и подрядчиков). Эту группу будет интересовать ликвидность, доля заемных средств, соотношение прибыли и выплат по заемным средствам, структура потока платежных средств.
Власти беспокоятся о платежеспособности предприятия (в части начисленных налогов), а также в обеспечении уровня жизни и занятости населения, т.е. их прежде всего интересует кратко- и долгосрочная платежеспособность.
Покупателей интересует платежеспособность предприятия (долгосрочная устойчивость), а также рентабельность (что в ряде случаев позволяет добиться дополнительных (жидок).
Наемный персонал интересует своевременная выплата заработной платы и возможность ее увеличения (для прибыльных предприятий).

Руководство (менеджеров) должны интересовать показатели, обеспечивающие текущую и долгосрочную деятельность компании и решение тех задач, которые перед ними ставят акционеры. Но прежде всего следует выделить те показатели, которые являются наиболее управляемыми и зависят от принятия оперативных управленческих решений. Следовательно, наиболее важными будут являться коэффициенты рентабельности и оборачиваемости основных статей активов и текущих пассивов, анализ маржинальной прибыли, структура потока платежных средств, а также изменения в финансовом положении компании за последнее время (горизонтальный анализ).
Конкурентов интересует опыт других предприятий для получения конкурентных преимуществ. В первую очередь для них важны показатели рентабельности, оборачиваемости, во вторую — платежеспособности, структуры капитала, положения на рынке ценных бумаг. Позиция конкурентов в чем-то схожа с точкой зрения руководства.
Таким образом, в зависимости от целей анализа и предполагаемых действий требуются различные акценты в анализе отчетности.
Рассчитанные показатели следует сравнивать с:
  1. нормативным значением показателя;
  2. аналогичными показателями за последние несколько периодов в динамике;
  3. средним значением данного показателя по предприятиям аналогичного профиля, отрасли или промышленности в целом;
  4. значением показателя в разработанной финансовой стратегии или бизнес-плане.

Нормативы показателей бывают:
  1. отраслевые, т.е. усредненные показатели для некоторой отрасли. Обращаем внимание на отраслевую специфику, потому что, например, «нормальный» коэффициент оборачиваемости запасов в торговле и нефтедобыче в северных районах должен быть разным. Сопоставление с другими предприятиями аналогичного профиля дает важную информацию о деятельности конкурентов, их финансовой политике и финансовом состоянии, ситуации на рынке в целом. Знание финансовых слабостей других предприятий позволяет получить конкурентные преимущества, а анализ их сильных сторон способствует нахождению рецептов укрепления собственного положения. При отсутствии информации о предприятиях аналогичного профиля следует использовать информацию об отрасли. Рынок России открывается перед западной продукцией, конкурировать необходимо и с западными компаниями, поэтому сравнение с западными аналогами позволяет выработать те критерии, которым должна удовлетворять деятельность предприятия для обеспечения собственной конкурентоспособности;
  2. предприятия-лидеры в отрасли задают неявные стандарты деятельности. Отдельное направление анализа и перестройки предприятий заключается в детальном анализе лидеров и адаптации их опыта (benchmarking). Следует присматриваться к чужому опыту, но думать о его реализации самим;
  3. целевые. Сопоставление с целевым значением финансовой стратегии или по бизнес-плану показывает, насколько финансовая деятельность предприятия соответствует желаемым значениям. При систематическом несоответствии текущих и целевых значений необходимо производить существенные изменения в финансовой политике или пересматривать цели;
  4. нормативы законодательные. Например, Методика Минэкономики России (Приказ № 118 от 1 октября 1997 г. «Методические рекомендации по разработке финансовой политики предприятия») описывает основные показатели, рекомендуемые для аналитической работы на предприятии:
  • общий коэффициент покрытия (коэффициент текущей ликвидности);
  • коэффициент срочной ликвидности;

  • коэффициент ликвидности при мобилизации средств;
  • соотношение заемных и собственных средств;
  • коэффициент обеспеченности собственными средствами;
  • коэффициент маневренности собственных оборотных средств;
  • рентабельность реализованной продукции;
  • коэффициент оборачиваемости оборотного капитала;
  • коэффициент оборачиваемости собственного капитала.

Иногда обоснованность нормативов неясна. Например, в Постановлении Правительства РФ от 20 мая 1994 г. № 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий» указывается, что коэффициент текущей ликвидности должен быть больше 2. Для подавляющего большинства промышленных предприятий России в условиях неплатежей значение этого показателя составляет от 1 до 1,5. Тем самым данная методика «обрекает» признавать финансовое состояние предприятий неудовлетворительным. Около 90% российских крупных и средних промышленных предприятий по этим показателям являются формальными банкротами.
В то же время Постановлением Правительства Российской Федерации № 891 от 27 ноября 2000 г.[26] «Об изменении, приостановлении действия и признании утратившими силу некоторых актов Правительства Российской Федерации в связи с Федеральным законом «О федеральном бюджете на 2000 год** приостановлена государственная финансовая поддержка неплатежеспособным предприятиям из средств федерального бюджета.
Ряд источников указывает, что коэффициент абсолютной ликвидности должен бьггь больше 5%. На практике этот коэффициент, как правило, меньше 1%. Опять же, проблема большинства промышленных предприятий в неплатежах и нехватке оборотных средств, а по этому нормативу предписывается 5% величины задолженности держать в виде денежных средств. К тому же средства должны находиться в обороте и приносить прибыль, а не «лежать» на счете. По мнению авторов, в ситуации хронических неплатежей количество денежных средств должно составлять не менее половины среднедневной величины платежей, но не более одно-, двухдневного запаса. Накапливать денежные средства следует только для осуществления крупных платежей (выплата заработной платы, погашение кредита и др.).
Изменения показателя в динамике несут более важную информацию для специалистов. Они показывают изменения в финансовом

положении. Например, текущее значение показателя может не вполне удовлетворять пользователя, но динамика изменений будет свидетельствовать о скорой нормализации.
При горизонтальном анализе целесообразно выделить влияни инфляции на изменение других показателей. Для этого необходим провести перерасчет стоимостных показателей в ценах начально- периода (с учетом отраслевых показателей инфляции). Однако н практике автор редко встречал этот подход, иногда использовался пересчет в доллары США.
  1.  
<< | >>
Источник: Дранко О.И.. Финансовый менеджмент: Технологии управления финансами предприятия: Учеб. пособие для вузов. — М.: Ю НИТИ-ДА НА. — 351 с. 2004

Еще по теме Анализ финансовых коэффициентов:

  1. 20.4. Анализ финансовых результатов и рентабельности активов организации на основе финансовых коэффициентов
  2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ КОЭФФИЦИЕНТОВ
  3. Анализ финансовых коэффициентов
  4. Анализ риска и производительности с помощью финансовых коэффициентов
  5. АНАЛИЗ ТЕНДЕНЦИИ ИЗМЕНЕНИЯ КОЭФФИЦИЕНТОВ, АНАЛИЗ МАСШТАБА И АНАЛИЗ ТЕМПОВ РОСТА
  6. 23.4. Оценка рыночной финансовой устойчивости на основе финансовых коэффициентов
  7. Анализ коэффициентов
  8. Анализ коэффициентов
  9. Анализ коэффициентов
  10. Анализ коэффициентов
  11. Финансовые коэффициенты
  12. Финансовые коэффициенты
  13. Коэффициент финансового рычага
  14. Шаг 1. Анализ исторических коэффициентов
  15. Финансовые коэффициенты
  16. 1.5 Коэффициенты, используемые при анализе основных производственных фондов
  17. Два вида финансовых коэффициентов
  18. Коэффициенты финансовой устойчивости (показатели структуры капитала)
- Регулирование и развитие инновационной деятельности - Антикризисное управление - Аудит - Банковское дело - Бизнес-курс MBA - Биржевая торговля - Бухгалтерский и финансовый учет - Бухучет в отраслях экономики - Бюджетная система - Государственное регулирование экономики - Государственные и муниципальные финансы - Инновации - Институциональная экономика - Информационные системы в экономике - Исследования в экономике - История экономики - Коммерческая деятельность предприятия - Лизинг - Логистика - Макроэкономика - Международная экономика - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги - Оценка и оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Прогнозирование социально-экономических процессов - Региональная экономика - Статистика - Страхование - Транспортное право - Управление финасами - Финансовый анализ - Финансовый менеджмент - Финансы и кредит - Экономика в отрасли - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика предприятия - Экономика природопользования - Экономика труда - Экономическая теория - Экономический анализ -