Бумажные активы

  В силу того что процентные ставки являются движущей силой инвестиционного процесса, мы можем воспользоваться анализом кривой доходности при работе с четырьмя категориями активов.
Ценные бумаги с Фиксированной доходностью
Консервативного склада инвесторы предпочитают вкладывать деньги именно в такие бумаги, принимая факт инфляционной эрозии как неизбежные потери.
Если они желают иметь стабильный источник дохода, не подверженный уменьшению при рецессии, когда фирмы в стремлении уберечь наличность урезают дивиденды, то они уходят с денежного рынка в долгосрочные ценные бумаги. Поступая так, компании вполне осознают риск расставания с облигациями и нотами, причем в самое неудобное время, когда процентные ставки находятся на самом низком уровне.

Мы начнем с инструментов денежного рынка. Трехмесячные казначейские облигации — академический стартовый уровень, и именно в них большинство людей хранит свои деньги. Ваши подписанные к оплате чеки отправляются на банковский счет, поэтому инвестиционный стиль мышления начинается с наличности.              г
До сих пор мы разговаривали о модели портфеля исключительно в приложении к фондовому рынку, ие рассматривая возможность размещения денег на депозитарных банковских счетах или какие-либо иные типы инвестиций. Теперь мы изменим стратегию, про инвестировав в трехмесячные облигации в период нашего отсутствия на фондовом рынке.
Модель портфеля с трехмесячными облигациями
Инвестирование в казначейские облигации сильно сказываются на нашей доходности. Высокий уровень инфляции в 70-х и 80-х годах поднял вверх процентные ставки по этим бумагам. В начале 80-х в какой-то момент доходность по ним выросла до 12%, а взаимные фонды выплачивали до 20%.
Совокупный итог по нашей наличности добавляет нам около 1% в течение того времени, когда мы находимся вне фондового рынка (рис, 21.1).
Average Annual Returns Including Treasury Bills: 1960-2005
14% т

Passive Portfolio              Active              Portfolio


Рис, 211. Доходность с включением 3-месячных облигации^
Средний годовой доход, включая казначейские векселя; 1960-2005 гг.

Активно управляемый или торговый портфель по доходности уже более чем в два раза превышает пассивный портфель. Дивиденда не включены ни в один из них. На каждый доллар пассивного портфеля приходится почти 8 долл. активного
(рис-21.2).
При готовности принять риски колебаний основной суммы капитала можно перевести часть портфеля в облигации. При высоких темпах инфляции, как это было в 80-х гг., стоимость долгосрочных казначейских обязательств снижается в течение месяцев, по мере того как перевернутая кривая доходности забирается все выше и выше. В конце концов инвесторы заработали иа них деньги, однако если они купили облигации в момент, когда разворачивалась кривая, им долго пришлось ждать выхода из минуса.

А при снижении инфляции в 2000 г. покупка долгосрочных облигаций принесла бы инвесторам двузначные цифры доходности, причем на фоне слабого фондового рынка! Общий индекс доходности облигаций вырос с января 2000 г. до весны 2003 г. на 30%.
Акиии выигрывают от низких процентных ставок
Когда кривая доходности имеет нормальную форму, а ставки низки, у инвесторов может возникнуть мысль о покупке акций. Эго наиболее длительный период инвестиционного цикла, однако и он не вечен, поскольку зависит от трудно удерживаемого баланса между дешевыми деньгами и низким уровнем инфляции. В конце концов ФРС будет вынужден предпринять упреждающие инфляцию меры, выражающиеся в сокращении притока наличности в финансовую систему, после чего инвесторы будут поставлены перед необходимостью принять трудное решение: в какой именно класс активов уводить деньги? При сокращении предложения денег краткосрочные ставки повышаются, а кривая доходности опрокидывается.
Из первой части нам известно — пришло время продажи части акций и ухода в другую группу активов.
  
<< | >>
Источник: Вейр Д.. Тайминг финансовых рынков. 2006

Еще по теме Бумажные активы:

  1. Секрет бумажных денег
  2. Необеспеченные Бумажные деньги и золото
  3. Денежная бумажно-кредитная система
  4. Необеспеченные бумажные деньги и закон Грэшема
  5. § 4. Регламентация эмиссионной деятельности банков и бумажные деньги
  6. Четвертый этап: Плавающие необеспеченные бумажные валюты, 1931-1945 гг.
  7. Сдаем годовую отчетность в инспекцию дискете или в бумажном виде
  8. Девятый этап: Плавающий курс необеспеченных, бумажных валют, март 1973 г. — ?
  9. ГЛАВА 34 Общая сумма активов и рентабельность активов
  10. Седьмой этап: Конец Бреттон- Вудской системы: плавающий Курс необеспеченных. бумажных, валют, август-декабрь 1971 г.
- Регулирование и развитие инновационной деятельности - Антикризисное управление - Аудит - Банковское дело - Бизнес-курс MBA - Биржевая торговля - Бухгалтерский и финансовый учет - Бухучет в отраслях экономики - Бюджетная система - Государственное регулирование экономики - Государственные и муниципальные финансы - Инновации - Институциональная экономика - Информационные системы в экономике - Исследования в экономике - История экономики - Коммерческая деятельность предприятия - Лизинг - Логистика - Макроэкономика - Международная экономика - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги - Оценка и оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Прогнозирование социально-экономических процессов - Региональная экономика - Статистика - Страхование - Транспортное право - Управление финасами - Финансовый анализ - Финансовый менеджмент - Финансы и кредит - Экономика в отрасли - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика предприятия - Экономика природопользования - Экономика труда - Экономическая теория - Экономический анализ -